华安证券-万丰奥威-002085-短期业绩承压，静待拐点出现-210819

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事件：公司公布2021年中报。

2021年上半年实现营收55.5亿元，同比增长25%；实现归母净利润2.3亿元，同比下滑7.8%。

受成本上升，公司单季度业绩承压。

2021Q2公司营收28亿元，同比增长37%，归母净利润0.7亿元，同比下滑50%。

2021Q2毛利率为16.4%，环比下滑2.9个百分点，其主要原因为铝、镁、钢等原材料的涨价以及海运费的大幅上涨，同时受公司客户销售价格与原材料价格联动结算滞后及部分客户未联动影响，预计随着原材料涨幅趋缓以及价格联动滞后因素减弱，公司盈利能力或将恢复。

公司通航飞机业务上半年营收7.9亿元，同比下滑8.3%，主要受海外疫情影响，部分订单收入确认延后。

静待反转，关注两大业务后续发展。

当前公司业绩受成本上涨以及海外业务影响，短期有所承压，静待不利因素缓解带动公司业绩恢复。

公司当前推动轻量化与航空业务双擎发展。

轻量化形成以镁合金、铝合金和高强度钢为材料基础的业务格局，其中以镁瑞丁为主导的镁合金业务凭借重量优势有望实现逐步突破。

通航业务加快本土化落地以及新产品推进，万丰飞机形成了万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构，为万丰奥威飞机业务板块在国内快速发展提供了底层架构设计，DA50、DA62等新机型的落地，也将加快本土市场的推进。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.28/0.38/0.45元。

维持“买入”评级。

风险提示全球汽车销量不及预期；通航产业政策推进不及预期等风险。