安信证券-当前股权质押风险评估与结构特征-180618

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        ■投资要点：  
        我们认为，当前市场总体处于震荡寻底阶段，外部面临不确定因素依然较多，联储鹰派加息将进一步加剧全球美元流动性收缩预期，部分过度加杠杆的新兴经济体将承压；中美贸易摩擦仍有反复；信用违约风险延续致社融剧减，考虑到决策层对去杠杆态度依然坚决，货币政策暂时尚未出现转向迹象，表外和债券融资持续收紧，三季度经济仍将阶段性承压；国内过高的流动性预期和当前资金面紧平衡矛盾难以调和，A  股市场资金面偏紧。
        我们建议6月首先立足于防御，增强配置石油化工、公用事业，必需消费品等，等待风险因素明朗或政策出现有利于流动性或风险偏好的变化。
        ■风险提示：
        1.  中美贸易摩擦加剧；2.  流动性风险；3.欧洲政治风险升级。