中泰证券-建筑材料行业周报：外部不确定性增多，牢牢把握可控的确定性-180617

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        投资要点
        .  虽然已趋淡季，但是本周行业运行整体维持平稳。水泥行业价格仅在部分地区呈现小幅回落，玻璃价格也企稳开始回升。
        .  从本周刚刚公布的经济数据可以看出，固投数据、房地产投资增速均维持稳定，而主要建材工业品产量在本月均出现回暖。其中水泥产量单月增长1.9%，1-5  月累计增长-0.8%；平板玻璃产量单月增长-0.7%，1-5月累计增长-1.3%，降幅均有所收窄。我们认为今年一季度的确是出现了一定程度的需求压抑，因而4-5  月份从微观数据来看，企业的出货量均维持较好水平，也是需求出现后置的体现。而往后看，从总量数据如房屋累计施工面积可以看出，需求的韧性仍然会比较强。
        .  我们认为市场对国内传统行业需求预期相对悲观，且存在修复空间。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强做优国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求（做大资产、降低负债）；“新旧动能转换”工作的迫切性叠加当前的宏观外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是一种手段。我们仍然延续一贯的观点，并不对需求总量过分乐观，但也绝不悲观；值得重点关注的是确定性的行业格局好转，如结构升级、去产能等大背景。
        .  当前时点，但是贸易摩擦硝烟再起，外部不确定性持续增多，我们建议持续关注确定性较强的强周期品种如水泥（下半年的玻璃可能也有机会），而成长性品种如（玻纤龙头巨石、中材科技，品牌建材龙头东方雨虹、北新建材、伟星新材、帝王洁具等）的整体逻辑仍然是非常通顺的，部分股价出现回调后反而现在是中长期的配置的极好介入时机。
        .  水泥：“淡季”或不淡，低库存下价格有支撑！矿山整改推动“熟料资源化”趋势加速，利好过剩产能化解！
        风险提示：房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险