中泰证券-农林牧渔行业第25周周报：农业股底部特征显著，建议积极配置-180617

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        【本周观点】  怎么看农业股大跌
        农业股周五出现大幅下跌，我们预计当前是未来2、3  年农业股底部的区域。虽然从当前的产能看，明年猪价将继续走低，但我们预计股价当前是明显的底部区域。养猪股近期发生一些负面新闻，但是无关养猪行业，我们认为行业本身是一个高ROE  的好行业，当前行业中的优质公司出栏量增加和成本降低承诺持续兑现，当前是未来三年的绝对底部。对于市场普遍关注的现金流和融资的问题，我们也进行了测算和交流，公司的资产负债率处于安全位置，不需要过度担心。
        养鸡行业过去三年去产能显著，未来1-2  年都是景气期，短期受季节性反弹导致市场情绪面受影响较大。我们认为产业趋势向上的时间阶段会持续1-2  年，因此禽板块不会明显过多的杀跌。
        农业板块包括疫苗、种子等其他板块的龙头股当前处于历史低估值，建议长期投资者持有。
        【生猪价格追踪】
        后备母猪补栏低迷，能繁母猪存栏降低。从监测企业后备母猪的销量数据看，2018  年1  月开始销售量持续下跌，2018  年5  月销售量同比减少30%，反映出当前补栏积极性低迷。5  月农业部能繁母猪存栏同比下降3.9%，环比降低2.5%。后备母猪销售低迷叠加能繁母猪存栏小幅下跌，生猪产能顶部拐点特征显著，后续值得持续关注。
        【贸易摩擦对大宗农产品影响】  
        2018年6月15日，美国政府宣布将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税。随后，国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税。其中农产品包括猪肉、大豆、高粱、玉米、棉花等。    
        受影响的品种中，大豆、高粱的对美进口依存度高，影响程度首当其冲。大豆方面，6月15日,CBOT大豆应声暴跌2.18%，反映出此次贸易摩擦升级短期内仍旧对市场造成了较大的冲击。叠加7月种植月天气因素影响，我们判断大豆、豆粕价格短期内大概率走强。今年巴西增产、阿根廷减产、美豆种植意向不及预期，全球大豆供需格局向好，加税落地，对国际大豆贸易流将产生较大影响。玉米、猪肉方面，目前进口数量有限，价格主要受国内供需影响，贸易摩擦对该品种的价格影响更多来自情绪层面。整体看，贸易摩擦升级使得农产品价格上涨预期提升，在资金和情绪作用下，农业板块值得加配！  
        【重点推荐标的】生猪板块：正邦科技、牧原股份、温氏股份；禽链：益生股份、民和股份；动保板块：中牧股份、生物股份；饲料板块：海大集团、大北农、禾丰牧业、新希望；种植链:隆平高科。    
        风险提示：疫病、天气灾害；饲料原料价格大幅波动等。