光大证券-通信行业2018年第25周周报：美国关税方案对通信行业影响有限，SA标准落地加速5G商用-180618

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        ◆美国重启加征关税计划，通信行业影响有限
        美国于6  月15  日正式公布将对500  亿美元从中国进口的商品加征25%的关税。清单覆盖1102  种产品，涉及的通信子板块包括光纤光缆、光学部件、卫星导航和雷达&无线电广播等。我们经过整理和分析关税清单中与通信行业相关的产品，认为对行业实际影响相对有限，原因在于：(1)国内光纤光缆厂商收入主要来源于国内，美国加征关税影响有限；(2)全球光学部件厂商主要生产基地设在中国，加征关税对国内外厂商影响相近；(3)卫星和导航产业双方自主化程度均较高，贸易摩擦影响有限，关注国内拥有自主高精度板卡技术企业：北斗星通、中海达、华测导航、合众思壮等；(4)主设备、专网通信设备、SIP  终端和手机终端等此前市场重点的产品未在加税清单上，市场担忧情绪有望缓解。我们认为，此次关税方案情绪影响或大于实际影响，今年以来受中美贸易摩擦、中兴禁售等事件影响，通信（中信）指数跌幅已超19%，板块TTM  估值水平已调整至36  倍，处于历史底部区域，中长期投资价值已显现。
        ◆3GPP  独立组网（SA）标准落地，5G  商用进程加速
        6  月14  日3GPP  正式批准第五代移动通信（5G）独立组网（SA）标准冻结，这是继2017  年12  月NSA  标准落地后的5G  标准的重要进展，标志着5G  第一阶段标准的制定正式完成。SA  标准支持移动宽带和高可靠低时延等多应用场景，进一步丰富5G  的应用场景，标准的冻结消除5G  技术的不确定性，使此前限制各下游厂商规模化商用的因素逐步解除，并有力地推动5G  相关的芯片、终端和产业链各级厂商布局的进程。另外，在经历2G、3G  的“追赶”和4G  的“并跑”后，中国厂商持续加大5G  技术研发和积极参与标准制定，在5G  时代的话语权明显提升。我们认为，随着中兴事件和解，国家发文大力推进网络基础设施建设、推动5G  网络商用部署，叠加此次5G  标准的正式落地，通信板块有望走出底部，关注5G及光通信产业链，重点推荐：烽火通信（600498）、光迅科技（002281）和中际旭创（300308）等。
        ◆风险分析：5G  建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险