安信证券-传媒行业周观点24期：本周重点关注完美世界携手Valve，建立、运营及推广Steam中国-180618

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        ■下周投资观点
        完美世界公告，已与  Valve  Corporation  签署授权协议建立  Steam  中国，基于公司与  Valve  长期的合作关系（公司为  Valve  旗下游戏《DOTA  2》及《CS:GO》的中国区独家代理商）以及  Steam  平台的玩家基础（全球用户数近  3亿，中国区活跃玩家数近  4000  万，根据我们测算  2017  年中国区销售净额约为  16  亿元），我们认为本次合作将助力公司游戏在产品、渠道、流量的多维拓展：1）打造  Steam  中国标准化合法平台，为全球游戏厂商提供与中国玩家提供高效的发行平台；2）深度切入全球顶级游戏厂商产品的研发、发行和运营等主要环节，为在  Steam  中国平台发行的产品提供多层次增值服务；3）吸纳  Steam  平台优质产品  IP，为公司端转手等各类游戏产品线持续造血；4）聚集  4000  万中国最核心游戏玩家资源，快速弥补公司流量短板。
        我们维持对板块的观点：板块泥沙俱下，建议关注低估值个股中的优质标的。
        传媒行业从内容、媒介两个维度来看，互联网媒介进入流量红利见顶的后阶段，用户思维下的规模效应将面临商业变现压力，游戏  CP  作为最直接的变现方式，进而加速进入研发驱动的阶段，研发投入占比成为核心指标；影视CP  的核心竞争力，也将加速体现在行业整体的“工业化水平”，影视“工业生产”的本质是关键要素的聚拢、整合，并对各环节严格把控质量，具备聚拢、整合  IP、艺人经纪、编剧、导演等核心要素的影视  CP，在影视工业化进程中，预计将呈现出更精细化的制作、更丰富的盈利模式、IP  系列化的矩阵打法。平台型公司进入下半场竞争阶段，商业变现的逻辑及兑现路径、节奏更为关键。
        ■本周市场表现、重点报告、公司要闻
        上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨-1.48%、-2.57%、-4.08%、-3.68%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为佳云科技（13.14%）、创业黑马（10.29%）、邦宝益智（8.58%）；板块内个股涨幅后三为华谊嘉信（-17.74%）、科斯伍德（-17.58%）、贵人鸟（-16.81%）。
        本周公司要闻：
        1、当代明诚：全资子公司明诚体育国际在  2021-2028  年亚足联赛事全球独家商业权益（包括亚洲杯、世界杯亚洲区资格赛、亚冠联赛、足协杯等亚足联旗下  2021-2028  年全部赛事的赞助权及版权）招标项目中中标；
        2、华谊兄弟：公司拟向激励对象授予  3000  万股限制性股票，约占本激励计划签署时公司股本总额  27.75  亿股的  1.08%；
        3、唐德影视：公司控股股东、实际控制人吴宏亮先生于  2018  年  6  月  13  日以集中竞价方式增持公司股份  26.5  万股，占公司总股本的  0.07%；
        4、慈文传媒：公司拟公开发行可转债，募集资金不超过  10.80  亿元，主要用于电视剧业务；
        5、中文传媒：公司控股子公司智明星通（872801）将于  2018  年  6  月  15  日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。
        ■下周推荐标的
        关注低估值个股中的优质标的，重点推荐完美世界、吉比特、中文传媒、迅游科技、快乐购、恒信东方。
        ■风险提示：政策监管超预期、SP  平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。