财通证券-策略·大势研判：贸易战烽烟再起，仍需耐心等待-180618

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        投资要点：  
        要点一：五大因素拖累市场震荡下跌  
        5月下旬以来，市场整体表现比较低迷，除去少数的机构抱团品种外，其余大部分股票均出现较大幅度调整。对海外不确定性的担忧，对经济下滑的担忧，对国内政策预期的不稳定，对  CDR  发行的担忧，对流动性季节性紧张的预期，这五个因素此起彼伏影响市场。
        要点二  ：中美互征关税，贸易战烽烟再起  
        中美两国宣布互征  500  亿商品关税，贸易战阴云再度笼罩市场。我们在贸易摩擦发酵初期即强调，中美贸易摩擦未来仍将经历长期拉锯战，将成为常态问题，长期存在、持续发酵。全球贸易再平衡，将是一场旷日持久的谈判与协商的过程，将对全球市场产生更多的分散的不确定性。
        贸易战对市场的冲击逐渐从单纯的影响风险偏好发散，市场的目光将逐步放至更远的基本面。单纯从绝对额及占比角度看，对双方经济增长影响都不大，市场更担心的是未来。在全球贸易再平衡过程中，在美国加息进程中，经济、贸易、汇率、地缘政治等多个角度都将可能成为双方的角力场，影响深远。
        要点三  ：5  月份宏观经济数据出炉，市场对经济下滑担忧上升
        5  月份宏观经济数据及金融数据出炉，投资、消费均延续下滑，幅度超预期，同时表外融资收缩的情况下，表内融资并未明显增长，市场对下半年经济下滑的担忧上升。
        要点四：市场仍需耐心等待  
        6月下旬，市场仍旧面临对海外不确定性的担忧，对经济下滑的担忧，对国内政策预期的不稳定，以及对流动性季节性紧张的预期。种种不确定性交织，市场仍需更加耐心的等待。等待贸易战“以战促和、以战止战”，等待政策预期的明朗，等待政策进一步明确的信号。
        内忧外患下，政策已经出现了预调微调的信号，未来走向的关键在于实际经济走势及。随着政策层面逐渐明确，市场面临的政策预期不稳定将大大下降，将迎来较好的时间窗口。
        风险提示：海外风险因素。