国盛证券-汽车行业周报：中美互加征关税，或加速豪车国产化-180618

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        板块周行情回顾。上周大盘继续低位震荡，上证综指-1.48%，沪深300  -0.69%。SW汽车行业-1.4%，排名8/27；年初至今-13.1%，排名16/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-0.1%，SW汽车零部件+0.6%，SW汽车服务+1.2%，SW其他交运设备-0.4%。申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为浩物股份（+11.3%），特尔佳（+10.9%），东方时尚（+8.3%）；跌幅前三为锋龙股份（-20.9%），伯特利（-19.0%），亚普股份（-18.1%）。
        中美互加关税，对国内企业影响较小。6月15日，中美宣布将自7月6日起对汽车等产品互加征25%关税。根据中汽协，2017年，中国出口到美国的汽车数量仅为5.3万台，占全年我国整车出口总量的5%，而17年我国自美国进口的整车达28.02万辆，占我国全年整车进口的22%，因此海外整车企业受我国加征关税影响相对更强。
        美产进口车成本端上浮约两成，豪车受影响明显。1）预计终端成本增加21.7%。按照7月1日之后我国最新关税税率15%计算，若我国对美国加征25%关税，假设其他费用等比例增加，美系终端价格将增加21.7%。2）特斯拉、林肯、宝马、奔驰或受明显影响。目前我国进口自美国的整车主要为：特斯拉（Model  S、X）、林肯（MKC、MKZ、MKX、领航员、大陆）、宝马（X4、X5、X6）、奔驰（GLS、GLE、R系列）等，最新指导价集中于40-150万。假若终端价格上浮21.7%，则销量将受影响明显，若终端价格上浮程度较小，则厂家需要承担部分利润损失。
        国产车企或不受影响，未来豪车国产化趋势将加速。1）受影响豪车价位区间与国产车存在明显差异，因此预计对国内车企影响较小。2）日系、韩系、奥迪受益明显。ABB中除奥迪外，均有高端车型进口自美国，受加征关税影响不可避免，因此预计奔驰、宝马、特斯拉、林肯部分消费者将转向购买日系、韩系、奥迪。3）考虑到中国已经成为世界第一大汽车市场，贸易纠纷将直接对海外车企在国内的战略布局产生影响，预计未来豪车国产化趋势将进一步加速。
        核心数据。中汽协公布5月份销量数据：5月乘用车批发销量同比+7.9%，1-5月累计销量同比+5.1。其中SUV  5月批发销量+6.5%，轿车+12.1%。5月电动乘用车销8.4万台，环比+16.3%，同比+114.5%，1-5月累计28.2万台，同比+133.4%。
        投资建议。我们建议关注处于向上周期的整车龙头  上汽集团、吉利汽车，以及具有核心定价权的零部件企业。
        风险提示：汽车销量低于预期；零部件公司毛利率水平承压。