国盛证券-商业贸易行业：端午节延后叠加汽车进口关税下调预期致消费增速低于预期-180618

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        板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业并未能扭转上周大幅调整的趋势，周收跌-4.57%，同期沪深300指数收跌-0.69%，跑输沪深300指数3.12个百分点。本周市场继续大幅调整，三大股指周线全线调整，上证综指周线四连阴，创下近二十个月以来的新低，周收跌-1.48%；深成指则跌破万点大关，周跌幅-2.57%，创业板指则下跌最大周跌-4.08%。从行业表现来看，本周仅有五个行业指数收涨，其中钢铁板块受益于钢价上涨因素本周领涨而多数行业大幅调整，其中通信、计算机、国防军工和医药生物行业指数领跌，跌幅均超过5%；后期需高度关注中美贸易争端对市场的影响。
        端午节延后叠加汽车进口关税下调预期，消费增速低于预期，可选消费仍然有所表现。6月14日国家统计局发布2018年5月消费数据，5月实现社消总额30359亿元，同比名义增长8.5%，扣除价格因素实际增长6.8%，较上月下降0.7个百分点，主要系端午节延后以及汽车进口关税下调预期影响。去年端午节在5月形成较高消费基数，而后续7月1日起进口汽车关税下调政策开始实行，令消费者有推迟购买的行为。
        而分类商品来看，除个别商品品类外，多数增速均较上月和去年同期有所下降，但消费结构分化现象继续延续，消费升级品类依然有所表现。5月数据化妆品品类仍维持两位数以上增长，同比增长10.3%；金银珠宝类商品增速较上月回升0.8个百分点；其余受“618+世界杯的季节”因素影响的家用电器和音像器材类商品，限额以上单位同比增长7.6%，较上月回暖0.9个百分点。
        投资建议。随着周四公布的5月零售数据大幅低于预期，市场零售板块调整较为明显，尤其是港股上市的内资及本地零售股普遍大幅调整，短期可能成为影响零售板块市场表现的主要因素。但要注意到数据的低预期主要系短期季节性因素叠加政策影响，后续随着影响因素逐渐下降后续将有效恢复增长，且可选消费仍然表现较好，能够有效支撑零售板块业绩的延续回暖。长期依然坚持看好具备估值优势以及新零售概念的零售龙头，持续关注受益高端消费回暖的百货龙头王府井和天虹股份；供应链优势的超市龙头永辉超市和家家悦；具备线上线下渠道优势的全渠道产业链优势的苏宁易购。
        风险提示：宏观经济下行超预期风险；国企改革进度低于预期风险；新业态推进低于预期风险