光大证券-新华百货-600785-2021年半年报点评：业绩低于预期，线上线下一体化建设推进顺利-210819

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公司1H2021营收同比增长3.55%,归母净利润同比减少25.98%8月19日，公司公布2021年半年报：1H2021实现营业收入30.39亿元，同比增长3.55%；实现归母净利润0.38亿元，折合成全面摊薄EPS为0.17元，同比减少25.98%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比减少14.96%。

单季度拆分来看，2Q2021实现营业收入13.64亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润-0.13亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.06元；实现扣非归母净利润-0.18亿元。

公司1H2021综合毛利率下降0.61个百分点，期间费用率下降0.67个百分点1H2021公司综合毛利率为26.78%，同比下降0.61个百分点。

单季度拆分来看，2Q2021公司综合毛利率为22.77%，同比下降5.03个百分点，相对1Q2021环比下降7.28个百分点。

1H2021公司期间费用率为24.63%，同比下降0.67个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.65%/3.23%/3.75%，同比分别变化-2.68/-0.31/+2.32个百分点。

2Q2021公司期间费用率为23.27%，同比下降4.40个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为15.65%/3.48%/4.14%，同比分别变化-6.41/-0.70/+2.71个百分点。

业绩低于预期，线上线下一体化建设推进顺利报告期内，公司新百易购线上小程序及直播下单累计实现销售额近3,000万元，同比增长45%。

公司超市业态线上线下全渠道拓展，借助多点平台数字化运营，建立数字化会员体系。

报告期内，多点平台线上业务投单量突破210万单，线上销售额实现1.21亿元，同比增长48%，实现了配送区域电子围栏、配送票据无纸化、配送过程全透明。

线下业态方面，新百总店改扩建、贺兰新百商业广场项目及新百宁阳广场项目均按建设进度推进实施。

下调盈利预测，维持“增持”评级公司业绩低于预期，主要是因为业内竞争激烈，公司为吸引顾客多次进行大型促销活动，导致毛利率出现较大幅度的下滑。

我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测40%/41%/42%至0.45/0.49/0.54元。

公司线上线下一体化建设推进顺利，有利于公司拓宽消费者触达渠道，维持“增持”评级。

风险提示区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。