天风证券-策略·大势研判：即便短期还有下跌，也是未来的布局时机-180618

《天风证券-策略·大势研判：即便短期还有下跌，也是未来的布局时机-180618（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-策略·大势研判：即便短期还有下跌，也是未来的布局时机-180618（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        股价中已经反应了较为悲观的预期
        近期股市持续下跌，已经反应对后续经济较为悲观的预期。第一，社融增长持续放缓导致的经济增长风险；第二，信用违约事件频现，信用风险仍有进一步扩大的风险；第三，股价下跌所导致的股权质押平仓的风险；第四，中美贸易摩擦可能持续影响两国关系；第五，美联储加息进而导致新兴市场风险加大。
        在上述风险中，前面三个风险是国内矛盾，并且是国内金融系统出于主动防范金融风险所出现的，是在监管容忍底线范围内，一旦可能导致风险扩大化，那政策的力度和节奏将会有所调整，因此不需要过分担忧。后面两个风险则是国际矛盾，主要是与美国相关的。我们认为中美作为最重要的大国，其经贸关系对全球影响巨大，应该有底线。即便美国不按规则出牌，那么我们也会以内需来对冲外部的不确定性。
        市场中期逻辑并未遭到破坏！
        我们认为当前市场已经反映了相当悲观的预期，估值水平已经比较低，其中金融股的估值接近2014  年明斯基时刻的底部，后续进一步下降的空间非常有限。在供给侧结构性改革的背景下，上市公司盈利能力目前在高位运行，长期来看经济将向着高质量发展，以科技升级、消费升级和制造升级驱动的新经济动能将不断加强。居民资产配置将从房地产转向标准化金融资产，外资和养老金等长期资金正在加快布局股市，因此，从中长期来看，A  股市场仍具有相当的配备价值。
        短期如出现超跌将带来布局良机
        由于市场短期面临的内外部不确定性仍然比较大，特别是美国方面一意孤行，计划对进口自中国的商品征收关税，这可能导致市场阶段性超跌。一旦出现这种情况，我们认为将为中长期投资者提供布局的良机。
        风险提示：贸易摩擦扩大化、信用风险进一步扩大。