中泰证券-用友网络-600588-云服务收入超软件收入，云转型迎拐点级突破-210819

《中泰证券-用友网络-600588-云服务收入超软件收入，云转型迎拐点级突破-210819（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-用友网络-600588-云服务收入超软件收入，云转型迎拐点级突破-210819（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资事件：2021年半年报：营业收入31.77亿元，同比增长7.7%；受畅捷通支付股权转让产生的投资收益等非经常性收益同比增加的影响，归母净利润为2.15亿元，同比增长740.0%；扣非归母净利润为亏损0.81亿元。

聚焦云与软件业务主业，云服务与软件业务实现稳步增长。

根据政策监管要求，公司陆续剥离了畅捷通支付等金融业务，公司业务聚焦在云与软件业务主业上。

报告期内，公司金融服务业务实现收入2.25亿元，同比下降63.2%；云服务与软件业务实现收入29.51亿元，同比增长26.3%，其中云服务收入15.06亿元，同比增长100.7%，软件业务收入14.45亿元，同比下滑8.9%。

公司云服务与软件业务收入占比已经高达92.9%，成为公司主要收入来源。

云服务加速推进，运营指标持续优化，各类客户均实现高增长。

公司继续推进云转型战略，报告期内云收入15.06亿元，超过软件业务收入14.45亿元，实现公司业务结构和收入结构的质变，标志着公司云转型战略的拐点级突破。

截止2021年6月底，云服务业务合同负债为12.43亿元，同比增长14.6%；云服务业务年度经常性收入（ARR）实现8.34亿元；公司新增云服务付费客户6.57万家。

云业务运营指标优异，将进一步助推公司收入结构优化。

分客户类型来看，大企业云服务收入106,169万元，同比增长91.5%；中型企业云服务收入10,572万元，同比增长99.1%。

小微企业云服务收入18,913万元，同比增长140.4%；政府及公共机构云服务收入14,956万元，同比增长132.5%。

不同类型客户云业务收入均实现高速增长，公司云业务全面推进，得到市场及客户的高度认可。

巨型企业客户市场取得进一步突破，订单加速落地。

巨型企业客户市场空间广阔，但过去主要是由海外厂商占据。

在企业数智化转型和国产化大趋势下，公司加大巨型客户市场抢占力度，定向引进高端销售人才及售前咨询专家，强化市场营销，满足客户需求。

报告期内，公司500万元以上的新签合同金额同比增长37.0%，100万元至500万元的新签合同金额同比增长33.7%，明显高于云服务与软件业务直销合同金额增速28.4%。

公司百万级订单加速落地，巨型企业市场加速推进。

投资建议：预计公司2021/2022/2023年EPS0.35/0.45/0.60元，对应PE104.45/80.14/60.03倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，宏观经济不景气导致企业IT支出减少。