银河期货-原油周报-180619

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        周度核心观点：
        .  上周油价走低，一方面因中美贸易纷争，15  日，特朗普宣布针对我国500亿美元商品加征25%的关税，中国强势回应，当晚宣布对美国659  中商品同等规模的商品加征关税。中国是继加拿大之后美国原油第二大买家，虽然周五我国公布的关税清单中不包括石油、天然气、汽柴油，但是丙烯、聚丙烯及部分下游化工产品已被列入该名单中，不断升级的中美贸易战可能会阻断美国对中国激增的原油出口。而且，中美贸易战可能会影响全球原油消费；另一方面，本周22-23  日，OPEC维也纳会议，以沙特和俄罗斯为代表的产油国家将讨论原油减产协议的决策变动。此前，沙特与俄罗斯曾给出暗示，或将增产100  万桶/日，将减产完成率降至100%，市场对增产预期逐渐增强（周末彭博社报道，OPEC+成员国考虑讨论增产30-60  万桶/日，增产幅度不及100  万桶/日提议）。
        .  实际上在会议之前，沙特与俄罗斯两大产油大国已经开始了增产苗头，6  月第一周，俄罗斯原油日产量达110.9  万桶/日，未来俄罗斯有可能将产量增至协议水平之上。沙特5  月日均产量增加11  万桶/日，至1001  万桶/日。不过为了满足空调需求，通常夏季是沙特的增产高峰季节，沙特近期产量增加不一定具有导向性，长期产量趋向判断的关键，仍在于维也纳会议上减产协议规模减小幅度。
        .  供需面，美国继续稳步增加，活跃钻机数连续11  周增加，为未来产量增加蓄能。消费端逐渐进入旺季，北美地区成品油裂解差不断上行，驱动炼厂开工率突破同期绝对高位。西北欧、新加坡地区进入6  月份后，汽柴油裂解差稍有回落。北美地区炼厂开工率高与石化产品出口量增加相呼应，成品油库存压力较小。总体来说，近期需求端表现良好，供需矛盾点主要集中在供应端的变化上，重点关注本周22、23  日OPEC+国家减产规模调整。
        .  策略上，维也纳会议在增产方面的最终决策变数较大，建议短期观望为宜。密切关注OPEC+减产协议增产动向与叠加中美贸易战发酵的宏观环境带来的情绪恐慌。