光大证券-煤炭行业周报：坑口价格继续上涨，港口价格小幅回落-180618

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格出现回落，截至6  月15  日，秦皇岛5500大卡动力煤报价696  元/吨，较上周下跌5  元/吨。近期高温天气缓解，日耗出现回落，维持在70  万吨左右的水平，叠加国家能源集团、中煤集团、伊泰等主要煤企纷纷发声保供稳价以及进口煤政策放松预期，电厂采购放缓，港口煤价小幅下行；坑口方面，安监、环保继续对主产地鄂尔多斯、榆林的煤矿生产造成负面影响，部分煤矿被停产、限产，煤矿库存低位，车排队等煤情况严重，坑口价格继续上涨。综合来看，产地由于安监环保等因素生产受限，供求紧张煤价仍有上行的动力，而港口价格由于旺季预期，短期下行空间有限，后续需关注日耗以及进口煤政策的放松情况。
        炼焦煤：炼焦煤价格整体保持平稳。经过7  轮调价后，南方以及部分库存恢复的钢厂接货意愿下降，同时，部分投机的贸易商在目前高位出货意愿增强，本周钢厂焦炭库存开始上升，国内110  家样本钢厂最新库存416.73万吨，较上周回升9  万吨。焦煤方面，受钢焦企业限产影响，焦煤价格走势平稳，目前焦炭价格已经处于高位，焦企采购焦煤的积极性有所弱化，另外推动本轮焦煤价格上涨的重要因素是蒙煤和澳煤的进口量减少，目前逐渐开始恢复，对焦煤价格也形成一定的压制。
        ◆重点数据
        煤价：截至6  月15  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格696  元/吨，较上周下跌5  元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1760  元/吨，较上周持平。
        库存：截至6  月15  日，六大发电集团动力煤库存为1238  万吨，较上周增加77.8  万吨，库存可用天数19  天；秦皇岛港煤炭库存626.5  万吨，较上周减少11.5  万吨。
        海运费：截至6  月15  日，秦皇岛到广州运价（5-6  万DWT）50.2  元/吨，较上周下跌2.6  元/吨。
        ◆投资建议：
        短期内，煤炭板块仍有较好的配置价值：1、动力煤供给受环保、安监等因素制约难以有效释放，而库存整体处于偏低的水平，尽管短期受一系列因素影响，煤价有所回调，但在旺季日耗上升的预期下，煤价下行的空间有限；2、估值较低，目前动力煤龙头品种的估值仅在8  倍左右，估值仍有修复的空间。建议关注兖州煤业、陕西煤业。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电