浙商证券-家电行业周报：厨卫行业迎来新气象-180617

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        行业观点
        热水器行业整体呈稳增态势，随着天然气管网铺设的完善和“煤改气”政策的拉动等，热水行业正拥抱新气象。因燃气热水器具有环保、节能、高效的优势，随着西气东输工程的推进和天然气管网铺设的完善，燃热市场份额在近年来提升明显。电热水器也在消费升级与新技术赋能的背景下，在农村乡镇市场仍有增长潜力。而太阳能使用条件有限，加之同质化严重及退出政策的刺激，导致市场份额大幅下滑。根据中怡康的数据，2017  年燃热零售额规模达344  亿元，电储水热水器零售额规模达302  亿元，燃热零售额首次超过电热成为市场占比最大的热水器品类，我们看好燃热渗透率持续提升的趋势，积极推荐热水器行业龙头万和电气和今年全面发力热水器业务的华帝股份。
        厨房领域的集成灶行业正高歌猛进，根据中怡康监测数据，2018  年1-5  月，集成灶线上市场零售量、零售额分别达到9.0  万台、5.7  亿，同比增长72.3%、116.1%，市场规模保持倍增态势。我们看到，在集成灶销量高增长的同时，产品均价也在结构化升级的带动下保持高增长趋势—随着嵌入式蒸烤箱产品的兴起，集成灶再次挥其“集成”的优势，在原有的“烟灶消”基础上，增加了“烟灶蒸”和“烟灶烤”两款新品，均价普遍要高于“烟灶消”50%以上。浙江美大作为集成灶的原创者、集成灶行业的龙头企业（2017  年销量市占率25%~30%，位列行业第一），将充分享受行业景气度上行带来的增长红利。
        此外，厨房小家电龙头苏泊尔新业务和传统品类均维持较快增长。根据中怡康18  年第23  周线上数据，新业务：油烟机：公司47%，行业-4.1%；燃气灶：公司31.8%，行业-7.4%；消毒柜：公司17%，行业-17.5%；挂烫机：公司176.2%，行业42.1%；破壁料理机：公司245%，行业68.4%。传统品类：电饭煲：公司22.5%，行业10.1%；电压力锅：公司61.5%，行业42.2%；电磁炉：公司78.6%，行业35.9%；豆浆机：公司63.7%，行业23.5%。
        周板块表现
        本周沪深300  指数下跌0.22%，家电指数下跌0.54%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29  个一级行业跌幅榜的第5  位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为18.58  倍，位列中信29  个一级行业排行榜的第22  位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周白色家电上涨0.83%，小家电下跌2.95%，黑色家电下跌4.48%，照明设备下跌6.67%，其他家电下跌6.70%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：涨幅前五名：日出东方+10.66%、科沃斯+10.27%、创维数字+9.01%、惠而浦+7.42%、开能环保+5.37%；跌幅前五名：雪莱特-14.94%、奇精机械-13.83%、乐金健康-11.50%、银河电子-11.29%、三雄极光-10.55%。