中信建投期货-豆类产业链跟踪报告：豆类产业链，一周回忆录-180619

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        周评及展望：
        【市场回顾】上周五，美国政府通过对中国500  亿美元商品加征关税25%，中国也采取反制措施，贸易战开打，美豆继续下挫，其中07  合约最新报价887  美分，创2016  年3  月以来新低，较6  月7  日跌8.46%。上周连粕止跌企稳小幅反弹1.45%，本周一大幅上涨，其中M09  合约报收于3054元/吨，涨105  点，涨幅3.56%；现货豆粕节后大涨，周一沿海豆粕报价2960-3030  元/吨一线，较节前涨130-200  元/吨。
        【投资建议】
        中美贸易战如期开打，中国对进口美豆征税25%，7  月6  日生效，美豆出口担忧兑现，短期继续维持弱势震荡，但提振国内豆类市场。由于关税成本增加，推动巴西大豆港口贴水报价，连粕将大幅上行，但压榨利润或将制约上行幅度。按照今天巴西8  月280U  的升贴水算，盘面榨利高达280  元每吨，七月榨利近500  元一吨，利润的进一步走高以及在未来局势不明朗和油粕胀库的压力下，套保动能快速增加。
        此外国内豆粕的贸易战升水已经达近450  点，高升水将持续成为现货的定时炸弹，贸易商在前期亏损后拿货谨慎，下游备货同样时刻提防。涨价后，出库仍将不畅，制约油脂油料上涨高度。此外值得重视的是，1-9  价差可能已经形成反转。
        我们认为在贸易战背景下，豆粕仍维持震荡上行走势，以逢低做多为主；09/01  价差反转，可逢低试多，破-110  止损。有库存贸易商可逢高适量高抛，逢低滚动买入，没有库存可按需买入远期低价基差合同。
        风险：中美贸易政策，美国天气极端异常。
        【信息】
        美国农业部每周作物生长报告中公布称，截至6  月17  日当周，美国大豆优良率为73%,低于分析师预期的74%,前一周为74%,去年同期为67%；大豆种植率为97%,符合预期,前一周为93%,去年同期为95%,五年均值为91；大豆出苗率为90%,前一周为83%,去年同期为87%,五年均值为81%。
        上周国内油厂开机率有所上升，大豆压榨总量171.96  万吨吨，开机率为59.78%，较上周增1.98%。本周油厂开机率将继续回升，压榨量在180万吨左右，下下周（第26  周）压榨量将增至189  万吨。
        6  月15  日，美国总统特朗普宣布对500  亿美元从中国进口商品加征高额关税，中国采取对等的关税举措予以回应，中美贸易战正式打响。