兴业证券-完美世界-002624-建立Steam中国，进一步完善游戏产业链布局-180618

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        投资要点
        事件：公司发布公告与VALVE公司签署授权协议建立STEAM中国。              
        点评：  
        建立Steam中国，助推精品游戏进驻国内市场。1）2018年6月11日，完美世界全资子公司完美世界征奇（上海）多媒体科技有限公司及完美世界游戏有限责任公司与Valve公司签署授权协议，建立Steam中国；2）Steam中国是在中国大陆地区运营的Steam，完美世界与Valve公司将共同推动Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进；3）其中完美世界按照约定以现金支付预付款，用于抵扣未来运营期间产生的、应支付给Valve公司的授权款。  
        Steam，全球最大的PC端综合性数字发行平台之一。1）Valve成立于1996年，是全球著名的游戏开发商，代表作品包括《Half-Life》、《CS:GO》、《DOTA  2》等，完美世界下属子公司为《DOTA  2》和《CS:GO》的中国区独家代理商；2）Valve旗下的Steam是最大的PC端综合性数字发行平台之一，目前Steam为全球玩家提供了超过2万款优秀游戏产品；3）我们认为本次与Valve公司搭建Steam中国，有望引入全球优秀游戏，进一步完善公司游戏产业链的布局。  
        盈利预测：预计18/19/20年EPS  1.49/1.76/2.01元，6月15日收盘价对应22/18/16倍PE，公司端转手业绩确定性强，与Steam合作进一步完善游戏产业链布局，影视剧作品值得期待，维持"审慎增持"评级。          
        风险提示：产品上线不及预期；Valve合作不及预期；政策监管加剧。