东兴证券-房地产行业港股内房股月度数据关注：五月地产销售略超预期，碧桂园销售额领先-180615

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        投资摘要：
        5  月地产销售数据略超预期。
        国家统计局公布2018  年1-5  月房地产开发投资和销售数据，全国商品房销售面积56409  万平方米，同比增长2.9%，增速较1-4  月提高1.6  个百分点。1-5  月商品房累计销售额48778  亿元，同比增长11.8%，较1-4  月累计同比扩大2.8  个百分点。我们认为销售数据增长与资金压力下部分开发商加速推盘有关，但从政策导向来看全面大幅回暖概率较小。
        价格方面,5  月70  个大中城市新建商品住宅价格指数同比增5.4%，环比增0.8%。价格增长主要是由于二三线城市价格上涨，而一线城市价格同比连续5  个月小幅回落。5  月二手住宅价格指数同比增4.1%，环比增0.6%，和新建住宅一样价格增长主要来自二三线城市。
        房企分化格局加剧，碧桂园销售领先。
        5  月主要港股上市公司销售额中，碧桂园一马当先，率先突破3000  亿关口，紧随其后的是中国恒大和万科地产，其累计销售也已突破2000  亿。融创中国继续保持高速增长，累计销售额位于第五位。龙湖地产销售增长稳中求进，完成全年目标难度不大。碧桂园、融创中国和中国海外发展同比增长最显著，尤其是碧桂园，达到了735.4%的增长。在所观测的7  家房企中，其累计销售额均有不同程度的上涨，其中上涨最显著的是华润置地、融创中国和恒大地产。
        碧桂园5  月份合约销售金额为人民币771.6  亿元，同比增长92.6%，较前月环比增长10.9%；合约销售面积为790  万平方米，同比增长67.7%。一到五月份累计销售金额3346.8  亿元，同比增长37%；累计销售面积3529  万平方米，同比增长29.4%。碧桂园今年的销售增长延续了上年的强劲，其累计销售额已经突破3000  亿，销售业绩遥遥领先，稳坐其行业龙头地位。近日碧桂园连续发布多个文件，对高周转提出了要求，从侧面助推其销售猛增。
        投资建议
        从目前来看，港股内地房地产板块整体平稳向好，龙头房企销售数据强劲。此外，房企补库存需求仍较强，土地市场回暖，房地产开发投资仍保持高速增长。建议关注销售数据具有明显优势的龙头房企：碧桂园、融创、恒大。
        风险提示
        政策调控力度超预期；流动性收缩及贷款利率上行等。