上海中期期货-期货市场一周投资策略-180619

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        贵金属：暂时观望
        上周虽然美元指数一路冲高，但市场担忧全球贸易摩擦风险，同时新兴市场在货币大幅贬值的背景下对贵金属买兴增加，沪金1812  合约报收273.65，周涨幅0.57%。通胀预期带动期银，外盘金银比价降至76。宏观方面，美国5  月零售销售（环比0.8%，前值0.4%）和CPI（同比2.8%，前值2.5%）表现亮眼；欧洲经济数据喜忧参半，虽然通胀回升，但经济增长放缓，美欧经济增速的切换尚不成熟；货币政策方面美国“鹰派”,而欧央行“鸽派”，美联储如期加息25bp  至1.75%-2%，此外有更多的美联储官员预计今年共加息四次；欧央行利率声明显示QE  将在12  月底结束，但未提及加息的具体时间，市场做“鸽派”解读。风险事件方面，外媒提及特朗普欲对中国高科技产品征收关税；美国对传统盟友欧盟、加拿大和墨西哥增加钢铝产品关税引来报复性反制措施。资金方面，SPDR  黄金ETF  持仓量828.76  吨，与前周持平；SLV  白银ETF  持仓量9824.92  吨，前周末9930.31  吨。操作上，我们预计美元仍将在一段时间内维持强势，期金观望为宜。
        铜：观望为宜
        上周沪铜1808  合约，报收53660（-0.22%），品种持仓量下降3.4  万手至73.9万手，沪伦比7.52。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴40-升30  元/吨（前周末贴60-贴20  元/吨）。宏观方面形势颇为复杂，5  月社融数据显示资金面偏紧，同时投资消费增速全面放缓；但房地产数据意外走强，同时基建和流动性方面下半年有边际改善的预期。下游铜加工企业开工率维持高位，但淡季即将到来。供给端偏紧预期改善，中国精铜产量继续增加，全球最大铜矿Escondida工人罢工概率目前看来不大。库存方面，6/14  上期所铜注册仓单下降303  吨至140981  吨，LME  库存上升100  吨至293550  吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需矛盾不大，市场关注美国是否决定对中国高科技商品征收500  亿关税，但全球通胀预期走高以及下半年国内财政和货币政策有宽松的预期，我们建议关注回调买入的机会。