国开证券-信用债周报：短融收益率未能延续上周的大幅攀升-180618

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        内容提要：
        公开市场净投放资金2400  亿元。受企业缴税、政府债券发行缴款等因素影响，本周资金价格仍大多数上行。其中R007  报收3.033%，较前1  周2.8772%上行约15.58BP；GC007  报收3.7049%，较前1  周3.354%上行约35.09BP。
        信用品种发行1007  亿元，较前1  周增加74.1%，较春节后周均发行量983.5  亿元多23.5  亿元。企业债发行3  支，其中“18  蓉花园债01”、“18  江北产投债01”、“18  首发债01”的发行规模分别是6亿元、20  亿元、15  亿元。
        公司债本周发行放量，主要是北京的公司债发行偏多，占比近5  成，其他公司债发行较多的地区是天津、江苏、山东、上海等。
        低资质企业债券成功发行，与10  年期国债收益率本周有所下行，令市场情绪有所回暖有关。AA-等级、BBB-等级品种本周发行2.24亿元、0.22  亿元，占比分别为0.3%和0.03%。
        ABS  共计发行256.46  亿元，环比下降48.6%。
        短融中票本周收益率最大上行7.36BP，较上周收益率最大上行幅度24.85BP  减少17.49BP。受5  月社融增速跳水等因素影响，本周短融收益率未能延续上周的大幅攀升，转而以震荡整理为主。其中AA-等级、A+等级品种收益率上行幅度最大，均为5.56BP，上周这2  个等级均大升24.85BP。
        展望下周，公开市场方面有2300  亿元逆回购到期。日前央行扩大MLF  担保品范围，使得短期内再度降准可能性降低，获利了结情绪占了上风，加之信用风险上升，卖盘涌现导致信用债券收益率出现反弹。
        操作上，应规避中低等级信用品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。