东兴证券-有色金属行业周报：短期压力不改长期向好，调整是买入机会-180619

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        投资观点：
        1、短期压力不改上期向好，调整是买入机会
        我们上周提示了铜价和铜上市公司的风险，市场随后验证了我们的判断，铜的下跌是中周期下跌的一部分，长期来看趋势还是向上的，我们维持短空长多的观点。本周主要分析一下贸易战对行业的影响，要分析清楚贸易战对行业的影响，首先要明确贸易战发生的背景，主要是美国遏制中国高端制造对美国的威胁，国家利益的博弈最终会进入实质性展开阶段，我们认为最终会进入谈判阶段，但在此之前双方会进入实质性展开阶段，有色金属作为工业制造重要的原材料所受到的影响是巨大的，短期对全球制造业的需求是有比较明显的抑制作用的，这将对目前脆弱的供需平衡带来较大的影响，短期是利空整个有色金属行业的，这是我们短期看空的逻辑。
        从中期来看，这恰恰是买入的机会，全球经济恢复的进程是大趋势，全球贸易战终将达到二次平衡，全球贸易体系重构将是大势所趋，贸易战最终进入利益再平衡阶段，届时行业的供需将重新进入需求拉动的阶段，整个阶段的快与慢取决于全球贸易战各方最终的实力，中美的博弈可能是漫长而艰苦的过程，我们预计至少持续2  个季度以上，下半年关注行业的调整机会，从目前的调整来看，很多公司进入价值投资区域，但对金属价格的下跌要有充分准备，金属价格的调整时间如果足够长的话，相关公司的股价可能面临长期的双杀走势，直至进入行业成本区进而引发较大规模减产带来二次平衡，整个过程类似于前几年行业的调整过程，但由于贸易战的过程可长可短，时间将会比前期由于全球宏观经济调整带来的时间要短，但波动幅度可能要大大强于前期过程，投资者短期仍需重点以回避市场风险为主。对看好的进入价值区间的个股可以大胆逢低介入，逢低布局在中期仍可获得较好的绝对收益，我们认为，目前的调整将会带来一次确定性较高的绝对收益机会，我们看好进口替代的硬质合金领域，重点推荐中钨高新、厦门钨业。
        2、投资建议：重点配置低估值优质公司
        上周投资组合：紫金矿业（40%）上涨1.54%、中国铝业（30%）上涨-0.97%、中钨高新（30%）上涨-0.91%，组合上涨1.83%，有色指数上涨-0.72%，跑赢指数2.55%，下周组合为：紫金矿业（40%）、中国铝业（30%）、中钨高新（30%）。
        3、风险提示
        金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。