平安证券-智能制造行业专题报告（三）：高功率激光器国产化加速，激光加工设备成长动能足-180620

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        “最快的刀、最亮的光、最准的尺”：激光是  20  世纪四大发明之一，它拥有强度高、单色性好、相干性好、方向性好等特点，被称为“最快的刀、最亮的光、最准的尺”。激光产业链的上游包括激光晶体、光学镜片、各类激光器、数控系统等；中游设备环节包括激光切剬机、激光焊接机、激光打标机、激光雕刻机、激光美容设备、照明设备等；经过多年的发展，各类激光设备已被广泛应用于材料加工、电子信息、航空航天、医疗、军亊武器、通讯等众多下游行业。
        光纤激光器国产化加速：激光器是用来产生激光的部件，是激光设备最核心的零部件。2017  年全球激光器销售收入达到  124.30  亿美元，增速达18.16%，兵中光纤激光器市场规模达  20.39  亿美元，增速达  24.78%；与此同时，光纤激光器在工业激光器中的市场份额达到  47.26%，取代  CO2激光器成为了新一代的主流工业激光器。目前国内的中低功率光纤激光器已基本完成了进口替代，高功率光纤激光器的国产化率仍比较低，2017年仅约  10%左右。随着国内光纤激光器企业的技术突破，国内高功率光纤激光器大概率将复制中低功率激光器进口替代的过程。
        激光设备性价比提升，行业成长动能足：高功率激光加工设备的成本中，激光器约占  50%甚至更高。高功率光纤激光器的国产化加速，将大大提高激光加工设备的性价比，行业有望迎来爆发阶段。激光加工设备与工业机器人类似，可在工业生产中替代众多传统的设备，如激光打标机替代油墨喷码机、激光切剬机替代火焰切剬设备、激光焊接机替代传统焊接设备等。
        随着工业自动化升级，工业生产对精度、效率、可靠性等方面提出更高的要求，激光加工设备的性价比逐渐显现。2017  年我国工业激光器及系统销售规模达到  495  亿元，未来成长动力依然充足。  投资建议：建议仍三条逻辑主线把握激光加工设备行业的投资机会：（1）高功率光纤激光器的进口替代：光纤激光器是新一代的主流工业激光器，目前我国高功率光纤激光器仍主要依赖进口，国内激光器厂商继实现了中低功率光纤激光器的进口替代后，在高功率激光器方方面也不断取得突破，如锐科激光的激光器产品功率最高已可达  12KW；我国高功率光纤激光器大概率将复制中低功率激光器进口替代的过程。（2）高功率光纤激光器国产化，促使激光器价格下降，激光加工设备性价比提高：激光加工设备在切剬、焊接、打标等诸多领域有着广阔的应用前景，高功率激光器价格下降有利于提升激光加工设备的性价比，激光加工设备市场无论在成本端还是需求端，都有持续增长的动力。（3）新关产业对激光加工设备的需求：锂电、半导体、面板等新关产业对加工精度、加工效率要求较高，激光加工设备正符合新关产业的技术诉求。推荐国内激光加工设备龙头大族激光，建议关注光纤激光器龙头锐科激光，激光加工设备新星亚威股份、研发实力雄厚的华工科技、专注于激光焊接设备的联赢激光、激光器件供应商光库科技等。
        风险提示：（1）技术突破进度不及预期的风险：集成电路、面板制造等新关产业对激光加工设备的要求极高，目前该部分市场主要被海外厂商垄断，有着广阔的进口替代的空间，国内企业仍处在追赶阶段，存在技术突破不及预期的风险；（2）低端市场竞争激烈，毛利率大幅下滑：目前国内的低功率激光器和设备环节的竞争已比较激烈，产品同质化严重，若企业既无法在高功率领域有所突破，又无法紧跟优质客户的研发需求，则毛利率面临着下滑的风险；（3）贸易战的影响：中美贸易战形势尚不明朗，高功率激光器作为激光加工设备的核心零部件，有可能被列入禁售、增税的名单当中。