天风证券-景津环保-603279-需求提升+费用严控，21H1业绩高增64%-210820

《天风证券-景津环保-603279-需求提升+费用严控，21H1业绩高增64%-210820（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-景津环保-603279-需求提升+费用严控，21H1业绩高增64%-210820（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布中报，2021年上半年实现收入20.82亿元，同比增长54.95%；实现归母净利润2.73亿元，同比增长64.45%。

点评：订单增加+疫情影响减弱+费用严控，调整后业绩高增92%2021H1公司实现营收20.82亿元，同比增长54.95%；主要系一方面，部分下游行业景气度提升，本期订单持续增加，另一方面，受疫情影响，去年同期收入基数较低。

2021H1公司实现归母净利润2.73亿元，同比增长64.45%，增速高于营收主要系公司严控各项费用。

公司2021H1归母净利润为摊销股权激励成本0.61亿元后取得，若不考虑此因素，可比净利润为3.19亿元，同比高增92.00%。

单Q2公司实现营收12.05亿元，同比+43.55%；归母净利1.74亿元，同比+69.59%。

盈利能力有所提升，合同负债较年初增长16%2021H1公司毛利率为29.5%，同比-3.4pct，主要系原材料价格有所上涨；净利率为13.1%，同比+0.8pct，主要系费用率下滑。

具体来看，2021H1期间费用率为11.8%，同比-3.1pct。

其中，销售/管理/财务/研发费用率为4.0/4.9/-0.3/3.2%，同比-4.8/+0.3/+0.3/+1.1pct，销售费用率下降主要系运输费调整至营业成本下核算，研发费用率提升主要系研发投入增加，且摊销研发人员股权激励成本0.15亿元所致。

现金流方面，2021H1公司经营活动现金流量净额为2.5亿元，同比+7.1%。

截至2021年6月末，公司合同负债为15.64亿元，较年初增长15.6%。

紧跟市场，积极拓展高景气行业市场上半年新能源和砂石骨料行业需求快速扩张。

公司积极开拓市场，带动订单和收入快速增长。

根据压滤机下游应用行业划分，21H1公司砂石骨料、新能源新材料营收占比较2020年分别提升1/2pct。

未来公司将继续紧跟市场，积极拓展高景气行业市场，有望带动订单量快速提升。

此外，技术中心创新能力提升项目实施进展顺利，并加大研发投入，重点研发压滤机配套设备和更多细分行业的过滤技术，有望带动产品竞争力进一步提升。

盈利预测与投资评级综合考虑2021H1业绩和业务情况，维持业绩预测，预计公司2021-2023年实现净利润6.20/8.30/10.60亿元，同比20%/34%/28%，对应PE为24/18/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大幅提高的风险。