新时代证券-苏宁易购-002024-零售云加速开店不能停，改造县乡镇传统零售模式-180618

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        零售云帮助传统县镇小店改变传统零售模式：
        苏宁作为零售服务线上线下集成商，为加盟商提供跨界赋能，将低线城市零售模式再升级。零售云平台为加盟商导入苏宁供应上10  万+的商品池，为门店介入各类增值服务，协助门店多维度跨界盈利。零售云6  月中门店总数量突破666  家，全年计划开店3000  家，加速开店压力仍大。
        我们对零售云的独家解读：
        我们总结零售云的作用，在新的复杂多变的零售环境下，零售云是用来帮助改变县乡镇传统零售模式，同时实现苏宁线下渠道下沉的关键工具。
        1）  社交变现，通过加盟零售云，店主实现了社交变现。零售云强调选商优先。选择当地成熟零售店主，可以较快的打通县镇消费者对苏宁品牌的了解，提升对品牌的信任度，而本地店主则可以实现人情销售社交变现。
        2）  信任背书，企业和加盟商互相背书，打造树立口碑。这也将成为与其他品牌渠道下沉时的竞争软实力。
        3）  携手成长，给加盟商带来与苏宁共同成长的机会，而不是被线上和变化繁多的零售环境驱逐离开市场。线上线下产品结构调整是消费市场自身发展趋势，这部分产品结构调整，靠加盟商自己难以实现。零售云加盟商将受益加盟，实现从传统的小家电店主逐渐转变为全品类销售店主。
        苏宁实体渠道精细维护，线上线下良性互动。维持“推荐”评级：
        2018  年苏宁加速对实体渠道扩建，与多家知名房地产商战略合作，“一大、两小、多专”多业态，满足线上线下发展不同层次需求。线下渠道口碑深入有望反哺线上运营，实现线上线下良性互动。苏宁5  月30  日晚间公告称，出售阿里巴巴股票收到价款合计约15.04  亿美元，预计可实现净利润约56.01  亿元人民币。投资收益增厚我们预计公司2018-2020  年净利润分别为64.42/21.33/31.22  亿元，对应EPS  分别为0.69（+0.52）/0.23（+0.01）/0.34（+0.01）元，维持“推荐”评级。
        风险提示：家电行业消费走弱，线上线下增速差距加大，展店不及预期