民生证券-环保及公用事业行业周报：PPP清库步入深水区，“迎峰度夏“电力或现区域紧张-180619

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        我们跟踪的191只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.69个百分点，年初至今跑输上证指数7.81个百分点。本周三维丝、中环装备、天壕环境分别上涨14.40%、7.11%、4.96%，表现较好；大通燃气、中天能源、海南瑞泽分别下跌-22.90%、-19.00%、-13.64%，表现较差。
        行业观点：  PPP清库步入深水区，“迎峰度夏”电力或现区域紧张
        环保：4-5月PPP清库进程步入深水区，出库加速，入库放缓，落地速度较3月放缓。环保在库总额降幅较小，受清库影响明显小于其余行业，落地率仍居行业第三，万亿环保项目有待落地。此前民企债务问题引发市场关注，在债务违约频发背景下，工程类民企的融资或将受到影响，存在一定的项目推进放缓乃至债务违约风险，短期行业或出现分化。提示关注企业短期偿债、债务期限错配以及项目质量方面的风险。
        电力：预计今年“迎峰度夏”期间最大用电负荷将会比去年明显增加，部分地区有可能会出现高峰时段电力紧张情况。煤价方面，本周动力煤期货屡创新高，现货价格维持高位。
        投资策略
        PPP  规范化进程持续，符合我们此前对于331  并非清库终结的判断。债务违约频发背景下部分机构对环保民企采取了“一刀切”处理，短期内环保民企融资以及项目推进有一定压力，行业或迎来分化，但长期来看刚性需求支撑下环保PPP  投资仍会保持持续增长，而民企“一刀切”也并不会一直持续，如有融资政策的专项支持行业仍将转好。建议关注债务结构偏长期、短期偿债压力更小、项目质量更高的个股，持续推荐【博世科】、【国祯环保】及【碧水源】。电力方面，1-5  月电力需求旺盛，“迎峰度夏”期间部分地区有可能会出现高峰时段电力紧张情况，虽然目前煤价维持高位，但从PB  来看火电企业已处于历史估值底部区间，建议关注火电领军企业【华能国际】及【华电国际】。
        风险提示
        1、环保政策督察执行力度低于预期；2、推荐公司产能建设、订单执行进度不及预期；3、动力煤价持续上涨。