东方证券-利亚德-300296-半年度持续亮眼高增长-180620

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        报告起因
        公司发布18H1  业绩预告：18H1  公司实现归母净利润5.38-5.93  亿元，同比增长45%-60%，增长的主要原因是销售规模扩大和订单增加。截止18年6  月30  日，公司预计已签订单和中标订单将超过60  亿元，占全年目标订单的41%，达到预期目标。
        核心观点
        业绩持续保持亮眼增长：18Q2  单季公司实现归母净利润2.38-2.93  亿元，同比增长20%-48%。Q1  增速高于全年主要由于年底工程结算较多，Q2  增速与全年增速较为一致，仍保持高速增长。18H1  公司增速区间中值为53%，与我们预测18  年全年归母净利润同比增速52%一致。
        现金流预计仍将改善：市场对公司最大的担心来自于公司项目工程占收入比重较高，但公司继续高度重视并积极收款，预计18H1  经营性现金净流量及投资性现金净流量持续改善，可大幅缓解市场担忧情绪。
        大股东积极增持：公司控股股东及其一致行动人自2  月7  日至6  月7  日已累计增持1  亿元，均价为16  元/股。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020  年EPS  分别为0.72、1.01  和1.33  元，根据可比公司，给予公司18  年24  倍PE，对应目标价为17.28  元，给予买入评级。
        风险提示
        各业务订单增长不及预期；VR  产业发展不达预期。