中泰证券-中颖电子-300327-业绩位于上限，多点开花穿越周期-210819

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事件：公司于2021年8月19晚发布2021半年报，其中2021年上半年营收6.86亿，同比增加50.78%，归母净利润为1.53亿元，同比增加63%，扣非净利润1.43亿，同比增加72.4%。

点评如下：Q2业绩略超预期，AMOLED+锂电管理等协同共振。

公司于2021年8月19晚发布2021半年报半年报，其中2021年上半年营收6.86亿，同比增加50.78%，拆分Q2营收为3.80亿，同比增加50%，环比增加24%，销售同比增长迅速主要是AMOLED显示驱动芯片及锂电池管理芯片的销售额同比呈现倍数级的增长，其他业务保持稳定增加，另外上半年归母净利润为1.53亿，同比增加63%，拆分Q2业绩约为0.85亿，同比增加64%,环比增加25%，业绩位于此前业绩预告区间1.49-1.55亿元的上限，略超预期，业绩略超预期主要来自于营收释放及毛利率改善，如公司Q2毛利率为45.03%，环比增加0.5个百分点，公司通过产品组合和涨价有效传导成本。

2021年开启业绩成长期及持续性。

展望2021年下半年及未来三年，分业务看（1）、锂电管理：在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用，正处于国产替代市占份额扩充的成长初期，后续随着锂电池管理芯片的快充应用越来越多、新国标电力自行车及储能市场的快速成长，整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展；（2）AMOLED显示驱动：产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进以及前装市场的导入，未来的产品市场空间将更为广阔;根据公告，公司的AMOLED系列新产品计划2021年底陆续向市场推出产品。

（3）MCU：根据此前1季报公司目前家电主控芯片订单暴增，公司短期争取的新增产能暂无法消化客户订单需求，根据公告公司积极投入55nm/40nm,12英寸晶圆制程产品的研发工作，后续有望贡献较多产能。

盈利预测及估值：我们维持公司2021-2022年营收分别为15.42、21.41亿，归母净利润3.61、5.07亿，同比增速72%、41%，对应2021-2022年估值为52、37。

我们看好公司锂电池管理国产替代、MCU缺货涨价、OLED受益业绩扭亏弹性以及管理改善，综合考虑公司当前成长阶段及可比公司估值等，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，涨价不及预期，国产替代不及预期。