国金证券-腾讯控股-0700.HK-端游《堡垒之夜》上线倒计时，手游《魔力宝贝》称霸畅销榜-180622

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        事件
        《堡垒之夜》于5月下旬获得版本号之后，已经进入国服预约状态。我们预计这将是腾讯自2011  年以来上线的热度最高、生命周期最长的端游，巅峰期流水可能超过《穿越火线》、直逼《英雄联盟》。
        市场研究机构SensorTower  数据显示，《堡垒之夜》手游上线90  天，全球流水已经超过1  亿美元，这还是在只有iOS  版的情况下。只要端游国服运营良好，我们认为腾讯代理《堡垒之夜》手游只是时间问题。
        在E3  大展期间，《绝地求生》制作方蓝洞宣称：《绝地求生》全平台DAU  已经接近1  亿、注册用户超过5  亿。我们估计，至少2/3  用户来自腾讯研发并发行的《绝地求生》手游，该手游已经登陆140  多个国家和地区。
        《魔力宝贝》手游于6  月20  日登顶iOS  畅销榜，成为今年以来第四个登上畅销榜首位的腾讯游戏（前三个是《王者荣耀》《QQ  飞车》《奇迹：觉醒》）。
        《魔力宝贝》是2002-06  年最热门的端游IP  之一，用户基础很强，手游还原度很高。它在免费榜也一度登顶，吸引流量能力可见一斑。
        评论
        投资者普遍担心：2018  年端游市场很难再有增量，腾讯仅依靠《地下城与勇士》《英雄联盟》等老游戏，能否避免收入下滑？今年以来一直在欧美端游市场排名前列的《堡垒之夜》上线，将打消这种担忧。
        《绝地求生之刺激战场》虽然在国内尚未收费，但是从4  月开始已经在海外市场开启内购。作为一款移动电竞游戏，《刺激战场》海外版目前还处于积累DAU、培养用户黏性的状态，我们预计下半年将进入大规模变现。
        《魔力宝贝》手游登顶畅销榜，也证明了腾讯能够在MMORPG  领域创造神话。今年下半年，腾讯还将发行《指尖江湖》《妖精的尾巴》《完美世界》等MMO  大作，  MMO  产品线可谓日趋完善，不再是软肋。
        我们通过DCF  得出目标价520  港元，对应35.1  倍2019  年扣非P/E，维持“买入”。腾讯仍然是投资者分享中国互联网行业成长的最佳选择。
        风险因素：监管风险，新业务风险，技术替代风险，战略投资风险。