中泰证券-吉翔股份-603399-业绩大幅增长，影视业务利润逐步释放-180622

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        投资要点
        事件：吉翔股份发布2018  上半年度业绩预告，预计实现归母净利润区间为（1.7  亿元-2.5  亿元），同比增长区间（179%-311%）。二季度单季实现归母净利润区间为（1.28  亿元-2.08  亿元），同比增长区间为（116.95%-252.54%）。
        业绩增长主要来源于三个方面主要：1、公司影视剧业务板块电视剧《归去来》、《大明皇妃》均于上半年完成收入及利润确认；2、公司钼业业务板块受下游产业周期性复苏，钼矿需求量回升，价格略有上涨影响。3、公司上半年收到西沙德盖原股东对上市公司的业绩承诺所做出的利润补偿。
        文娱转型显成效，利润提升较为明显。公司2018  年影视项目储备丰富，题材以“正能量”、“主旋律”为主。
        1）电影方面，公司坚持年轻化、工业化与全球化的项目矩阵打造，预计将于2018  年上映的项目有《动物世界》（6  月29  日）、《阿修罗》，储备项目还包括《天气预爆》、《敢问路在何方》、《发财日记》等。同时参与投资的好莱坞影片《战舰灰狗号》已开机。
        2）电视剧方面，公司坚持“自主开发+IP  优选”相结合打造头部内容，以现实主义、年代等题材为主。目前《归去来》已经在东方卫视、北京卫视首播，优酷、爱奇艺、腾讯视频、芒果TV  联合播出，收视良好。储备的项目主要包括《老中医》、《勇敢的心2》、《娘道》、《原来你还在这里》、《大明皇妃》等，其中《大明皇妃》在二季度确认收入。近期投资的贰零壹陆（股份占比51%），储备的项目包括《大叔与少年》、《少年派》等。
        投资建议：公司文娱转型顺利推进，业绩增长显成效，我们根据公司目前影视内容储备情况，预计公司2018-2019  年营业收入分别为23.05  亿元、24.86  亿元，同比增长分别为4.84%、7.85%；归属母公司净利润分别为5.01  亿、5.69  亿，同比增长128.30%、13.43%，公司目前股价对应2018  年盈利预测PE为17  倍，继续予以“增持”评级。
        风险提示：1）管理层风险：当前公司高管多为文娱产业，存在对传统业务不熟悉情况，传统钼业存在继续下滑风险；2）影视业务风险：项目上线不及预期风险，政策监管风险。