浙商证券-化工行业与标普500、恒生指数中化工行业对标，寻找化工行业估值之锚-180620

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        估值之锚5：嘉实元和所持中国石化销售公司估值
        2017  年中石化售公司假设是一个独立的上市实体的话，销售收入12201  亿元，净资产1955  亿元，净利润275  亿元，ROE  为14%；PE  估值为16  倍，PB  2.27倍；该公司的业绩稳定确定性高，也是化工行业估值的一个理论锚；
        估值之锚6：化工行业可转债平均转股溢价率为36%
        目前，共12  只化工行业发行可转债；转股溢价率平均为36%，平均纯债收益率为2.61%；转股溢价率也代表了市场对未来化工行业标的的波动预期，可以作为一个参考锚。
        估值之锚7：沪深300  化工成分股
        沪深300  中，基础化工行业合计9  只标的，市值总计4397.51  亿元，占沪深300市值比例为1.33%；估值中位数为12  倍PE，PB  中位数为2.4  倍；
        结论
        ——基础化工整体估值相对于成熟市场享受了一定的估值溢价，仍然有调整空间；成熟市场中，化工制品行业估值要么基本和成分股基本一致（标普），要么相对于成分股折价（恒指、新三板）
        ——沪深300  成分股中，基础化工9  个标的，PE  估值相对沪深300  估值中位数偏低，市值占沪深300  占比相对标普500  中，化工行业市值占比也偏低，估值中枢有一定提升空间；