中泰证券-长亮科技-300348-携手腾讯布局金融云，优势互补打造银户通-180623

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        投资要点
        近期，长亮通过与腾讯合作以及成立子公司形式，不断加快对云服务布局的节奏。作为国内银行核心业务系统龙头，我们认为长亮有望走在国内金融  IT  云化的前列。我们将从以下几个方面分别进行阐述。
        整合资源各展所长，协同打造银户通平台。公司于  2018年4月20日与腾讯云计算签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》，将共同打造银户通平台，为银行业和泛金融机构提供云服务。银户通平台将作为网上营业厅的形式，为多家金融机构提供统一的平台，为消费者提供统一的入口，通过  APP、微信小程序和  QQ  实现常用的手机银行功能，进而提高业务办理的便捷性、提升用户体验。我们认为，长亮科技作为国内银行核心业务系统的龙头企业，结合腾讯在云服务器、云数据库、CDN、大数据平台、人工智能（AI）等基础云计算服务能力和金融  Paas/SaaS  的技术优势，将在金融云服务领域实现优势互补，有望带来新的业务空间。
        腾讯入股长亮，彰显双方合作信心。2018  年  4  月  20  日，公司王长春等股东与腾讯信息签订了《关于深圳市长亮科技股份有限公司之股份转让协议》，共计转让  2137  万股股份，占总股本  7.14%，转让价格为每股  18.19  元，标的股份转让总价为  3.89  亿元。我们认为，与一般合作不同，腾讯不仅与长亮签订协议，还进一步入股长亮，此举表现了合作双方在金融云服务领域进行深入合作的信心。
        解决中小银行互联网化困境，实现  B  端到  C  端变现。借助腾讯  Paas/Saas  能力、大数据技术平台  TBDS  和机器学习平台  DI-X  进行产品技术整合，结合公司自身的金融软件系统，共同打造智能金融云平台，可为客户提供更为一体化和高性能的产品体验。此外，腾讯将根据拓展情况，尝试协调资源为本项目开通  QQ  钱包、微信钱包；负责本合作内容相关系统的7*24小时运行监控。我们认为，各项举措既帮助中小银行实现了金融业务云化，也解决了网点数量稀缺的问题，提升低频业务办理的效率并且节约成本，最终有望实现“近  C  端”的战略布局。
        设立并持续增资银户通平台，金融云服务业务进度符合预期。根据《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》，2018  年  5  月  21  日，公司以自有资金出资  500万元人民币成立“深圳市银户通科技有限公司”。此次设立全资子公司是为了借助双方各自及关联方的优势，开展以大数据、云服务等多个层面的深入合作，共同推动打造互联网金融云服务，为国内外的银行或泛金融客户提供服务，共同带动和促进互联网金融、跨境金融、海外业务等金融和泛金融领域的建设和发展。2018年6月4日，王长春先生出资人民币  750  万元对银户通进行增资，注册资金增加到  1250  万元。我们认为，增资后银户通的资本金得到提升，符合公司战略发展规划和业务发展要求。
        盈利预测与投资建议。我们认为，公司是国内银行  IT  的龙头企业，有望与腾讯签订协议将在金融云服务领域进行深入合作，目前公司已出资上千万元设立银户通相关子公司，金融云服务业务进度符合预期。我们预计，公司  2018-2020年归母净利润分别为  1.49  亿元、2.23  亿元、2.78  亿元，EPS  分别为  0.46  元、0.69  元、0.86  元，对应  PE  分别为  53  倍、36  倍、28  倍。维持“买入”评级。
        风险提示。1、与腾讯合作不达预期；2、行业竞争加剧；3、银户通平台业务推进不及预期。