西南证券-博腾股份-300363-非公开发行完成，加速全产业链布局-180622

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        投资要点
        事件：公司发布公告，非公开发行股票方案实施完成，向两个机构共计发行  1.2  亿股，发行价格为12.39  元/股，总计募集14.87  亿元，扣除发行费用，募集资金净额14.62  亿元。    
        重庆两江新区产业发展集团战略入股。本次定增发行1.2亿股，发行对象为重庆两江新区产业发展集团有限公司、南京华泰瑞联并购基金二号（有限合伙）及南京华泰瑞联并购基金三号（有限合伙），其中重庆两江新区产业发展集团持股8555万股，占比71.3%。本次非公开发行新增股份登记到账后，重庆两江新区产业发展集团成为持股比例最大的单个股东，持股比例为15.7%；但实际控制人未发生变化，依然是居年丰、张和兵和陶荣三个一致行动人，新股发行后共计持有33.8%。本次定增锁定期为1年，但定增对象此次为战略入股，预计持有期将在3年以上。  
        募集资金将有助于战略转型积极推进。公司此次定增募集资金主要用于产业链的拓展与延伸，主要用于生物医药CMO  建设项目、东邦药业阿扎那韦等9  个产品建设项目。借助此次定增，公司将在CRO/CMO产业链实现上下游的全贯通拓展，包括生物CMO、临床CRO、API等。公司之前已做相关的产业链拓展布局，2017年4月，公司以2400万美元自筹资金成功收购美国CRO公司J-STAR100%股权，不仅提升了公司产业并购的能力，也是公司在商业CDMO业务以外的一大重要拓展。此外公司也成功引入的第一个商业化API项目-地瑞拉韦，与强生成功签署了关于地瑞拉韦原料药于100多个国家销售授权和技术转移合同，该项目预计2019年贡献收入。  
        盈利预测与评级。新增1.2  亿股本后，预计2018-2020年摊薄EPS分别为0.23元、0.45元、0.59元，对应PE分别为40倍、20倍、15倍。定增资金到位，公司将积极推动战略转型，上游布局临床前CRO，下游布局API业务；战略客户强生公司降糖产品订单的大幅恢复、新拓展的五大重要客户订单的快速放量以及API的许可上市将推动公司2019收入与业绩的大幅增长。维持"增持"评级。  
        风险提示：对应海外产品研发进度/上市产品销售低于预期，环境污染等风险。