安信证券-金莱特-002723-A股上市公司并购新三板企业专题系列（10）：A股金莱特拟收购福玛特100％的股权，估值预计3.5亿-180621

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        ■事件：2018  年6  月19  日，福玛特（837916）公告：公司实际控制人宋红丽与金莱特（002723）签署了《重大资产重组意向性协议》，金莱特拟在约定的排他期内收购福玛特100%股权，取得对标的公司的控制权，收购方式拟发行股份及/或支付现金的方式进行，本次交易对价预计为35,000  万元人民币。
        ■金莱特：移动照明行业龙头，出口企业转战内销。公司产品线涵盖可充电备用照明灯具及可充电交直流两用风扇全产业链。在“自由品牌”和“ODM”两大模式配合下，公司海外市场营销网络已成功覆盖全球100  多个国家和地区，2017  年海外收入占比达到71.63%。2016  年，在立足海外销售的同时，公司成功将“金莱特”、“安备”两大自有品牌打入国内市场2017  年公司实现国内销售收入2.79  亿元，营收占比28.31%，同比增长50.38%。，截至2017  年已拥有专利692  项，其中发明专利28  项，每年平均有60  款以上新产品投入市场；另一方面，公司具备多品种、多款式的柔性制造优势，年产能5700  万台（公司年报）。
        ■福玛特：全产业链家用智能服务机器人制造商。公司从事家用智能服务机器人的自主研发设计以及销售业务，主营产品包括扫地机、机器人、除螨机等。家用机器人行业具备高景气度，预计2017-2018  年行业将保持约30%的复合增长率，其中扫地机器人占比真的75%以上（公司年报）。通过自建网上商城，与淘宝、京东、唯品会、亚马逊、微信等知名电商平台达成合作，并与各大城市的高端百货、体验店等线下渠道进行O2O  的结合，此外公司还借E-bay、亚马逊、速卖通等平台打开欧美、日韩、东南亚等地区的大门。据2017  年年报披露，尽管报告期内公司完成了重庆工厂自主生产线的建设，但仍由于产能不足，2017  年公司实现营业收入8270  万（-38%），亏损2746  万，较2016  年530  万元的净利润下滑明显（公司年报）。
        ■收购双方具备强互补性，联动发挥协同效应。金莱特收购福玛特，公司业务范围将延伸至具备高景气度的家用智能服务机器人行业，进一步丰富公司产品线，增加新的利润增长点。而对于加入体系后的福玛特而言，可有效利用金莱特遍布全球的全网销售渠道，在全球范围内拓展新的客户，其持续发展能力和市场地位将得到有效提高。
        ■标的公司整体预计作价3.5  亿元。据公告披露本次金莱特拟收购福玛特100%股权，交易对价预计为35,000  万元人民币，对应4.23X  的PS。尽管2017  年福玛特亏损2746  万元，但公司做出了“2018  年-2020  年三个会计年度经审计标的公司净利润合计达到9547.58  万元”的业绩承诺，展现了标的公司对其业务在未来发展的乐观预期。
        ■投资参考：福玛特挂牌以来交易天数和金额缺乏代表性，此次拟收购作价估值为3.5  亿元，承诺业绩年均3300  万，对应动态PE  约为11X，作为战略并购，我们建议密切关注并购后续进展。
        ■风险提示：行业竞争加剧、收购事项不达预期。