平安证券-社会服务行业周报：旅游旺季即将来临，看好景点、旅游、酒店板块-180624

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        行情回顾：上周（6  月  18  日-6  月  24  日）上证综指下跌  4.37%、申万休闲服务指数下跌  1.77%，上周休闲服务指数跑赢上证综指  2.60  个百分点，在申万28个一级行业指数涨幅排第1位。年初至今上证综指下跌12.62%，申万休闲服务指数上涨  10.50%，申万休闲服务指数跑赢上证综指  23.12个百分点，在申万  28  个一级子行业中涨幅排第  1  位。上周细分板块都有下跌：旅游综合（-1.34%）、景点（-1.72%）、酒店（-2.28%）、餐饮（-3.49%）、中证体育（-9.45%）、教育服务（-9.51%）。休闲服务板块总体估值为  38.47  倍，细分板块估值为中证体育  26.74  倍、景点  30.04  倍、旅游综合  39.38  倍、酒店  42.32  倍、教育服务  63.28  倍、餐饮  84.35  倍。
        重点数据追踪：1）2018  年暑期出境游热门目的地及酒店价格趋势。今年暑期（7  月及  8  月）中国游客出境游热度呈增长趋势，且短途目的地更受欢迎。2018  年暑期最受中国出境游客关注的  10  个热门目的地中，东亚及东南亚目的地占据绝对优势，共  9  个目的地进入热门行列。多数目的地酒店均价最低的时间段集中在  7  月上旬或  8  月下旬，期间日本大阪、名古屋、札幌与福冈四地的酒店均价有较大幅度降低。2）世界杯旅游消费报告。中国是俄罗斯最大的客源国，世界杯期间预计有  10  万名中国游客赴俄旅游、观赛，在各国赴俄游客中位列前三，预计将给俄罗斯带来超过  30  亿元(人民币)的收入。携程旅游统计，6  月中旬到  7  月中旬世界杯期间，赴俄跟团游、自由行平均卖价为  1.4  万元左右，比平时上涨约  50%。
        行业新闻概览：（1）餐饮旅游：同程艺龙向港交所递交上市申请，正式启动  IPO  计划，为  OTA  赴港上市第一股。阿里巴巴集团旗下旅行品牌飞猪宣布上线民宿短租频道，首批接入中国知名共享住宿品牌小猪短租的批量优质房源。景域集团宣布架极调整，成立驴妈妈集团和新景域集团海。（2）酒店：泰坦云发布中国首个酒店渠道营销管理  SaaS。海航酒店控股终止20  亿元发债，因融资需求变化。亚马逊走进酒店客房，联手万豪推出智能声控服务。（3）体育：国内户外运动一体化服务公司缘界体育宣布完成数千万人民币的  A  轮融资。腾讯电竞丽行  2018  年度发布会，王者荣耀联赛赞助总额破亿。（4）教育：用共享模式赋能留学行业，澳际教育发布智能服务平台小希  V2.4。浙江将建设百所教育机器人示范校，强调技朮与教学相结合。乂学教育发布松鼠  AI品牌，或将完成  10  亿元融资。
        上市公司重点公告：西藏旅游（600749.SH）：公司股东筹划重大事项可能导致公司控制权发生变更，控股股东可能由国风集团变更为新奥控股。岭南控股（000524.SZ）：控股子公司广之旅拟以自有资金人民币  5,449.35万元购买武汉飞途假期  51%的股权。黄山旅游（600054.SH）：拟通过安徽长江产权交易所参与受让黄山太平湖文化旅游有限公司  56%股权，挂牌价格为  11200  万元。中青旅（600138.SH）：桐乡市财政局决定对乌镇旅游股份有限公司给予补助，补助金额总计1.94亿元。腾邦国际（300178.SH）：发布业绩快报，上半年归属于上市公司股东的净利润  2.11亿元-2.60  亿元，比上年同期增长  30%-60%。天音控股(000829.SZ):公司计划以自有和自筹资金进行股份回购，拟使用的资金总额不超过人民币  5  亿元，且不低于人民币  2  亿元，回购股份的价格不超过人民币  10.00  元/股。
        投资建议：市场回归价值投资主导风格，社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面，且过去两年行业下调较多，目前估值相对历史处于较低水平，有望延续强势行情，维持行业?强于大市?投资评级。在子行业方面，我们认为各子板块均有亮点，综合考虑估值和行业发展因素，推荐顺序为：酒店>景区>出境游>免税。在个股方面，消费升级和供给优化将加速优胜劣汰，有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出，且龙头企业具备更稳健的资金状况，因此我们建议关注各个细分子行业龙头：酒店：建议关注锦江股份、首旅酒店；景区：推荐具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺，强烈推荐具备竞争优势，计划外延式发展的休闲度假景区天目湖；出境游：推荐出境游黑马腾邦国际；免税：建议关注中国国旅。
        风险提示：1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛，吸引众多社会资本纷纷涌入，行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加，随着并购数量的增加，投后幵购整合难度增大，进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。