东方财富证券-汽车行业周报：贸易战持续发酵，本土化生产合资车型及自主品牌抗风险能力较强-180625

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        【投资要点】
        ◆  受补贴转换期影响，6月上半月乘用车销量滑坡。2018新能源车补贴政策于6月12日正式实施，多数厂家根据补贴新政调整、升级了原有车型的续航里程及配置以获得更高的补贴额度。行业新旧车型承接因素普遍存在，导致6月上半月乘用车销量较差。根据乘联会数据，6月1-15日销量35646辆，同比下降11.1%，其中第二周销量相比第一周有所改善。而同时比较批发端销量数据，6月前两周销量增速分别为-2.7%、7.8%，从批发端销量增速可以预计6月下半月销量会恢复正增长，随着高续航新车型逐渐上市，销量有望出现小高峰。
        ◆  对美整车进口关税升至40%，利好本土化产合资车型及自主品牌。中美贸易战持续升级，目前国务院决定在2018年7月6日后对中国从美国进口的车加征25%的关税，比上次关税从25%降至15%前还要高15%。根据乘联会的数据测算，进口车约占2017年全年乘用车销量的4%，其中22%为从美国进口的车。贸易战给进口车市带来的不确定性高于预期，但也从另一方面利好已经实现本土化生产的合资车型及在国际竞争浪潮中不断提升影响力的自主品牌。
        【配置建议】
        ◆  补贴退坡后，车企竞争进一步加剧，谨慎看好即将交付电动网联新车型Marvel  X，同时本土化生产核心合资车型的车企上汽集团（600104）。
        【风险提示】
        ◆  2018年汽车销量增速低于预期；
        ◆  补贴款项发放进度低于预期。