开源证券-煤炭行业周报：动力煤煤价坚挺，焦企开工整体萎缩-180625

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        行业表现
        煤炭板块上周整体呈现低位震荡走势，指数全周收盘于  2785.46  点，全周下跌2.72%，跑赢沪深  300  指数  1.32  个百分点。上市公司整体收跌，其中美锦能源停牌，其余上市公司中仅有  9  家收涨，26  家收跌。山煤国际（600546）（11.49%）、*ST  郑煤（600121）（6.27%）、恒源煤电（600971）（5.17%）、永泰能源（600157）（4.55%）、新集能源（601918）（4.46%）涨幅居前。新大洲  A（000571）（-9.11%）、红阳能源（600758）（-8.92%）、蓝焰控股（000968）（-8.10%）、陕西黑猫（601015）（-6.52%）、山西焦化（600740）（-6.00%）跌幅明显。
        行业及上市公司动态
        5月份全社会用电量同比增长  11.4%
        山西省印发山西省煤炭资源综合利用规划
        1-5  月全国电煤消耗同比增长  12%
        动力煤煤价坚挺  焦企开工整体萎缩
        动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，港口煤炭价格依旧维持火热状态。进入旺季，电厂煤耗维持在高位波动，随着部分平价长协煤炭运抵南方电厂，周内库存回升，可用天数上升至  20  天。
        焦煤焦炭：当周焦煤价格整体持平，焦炭价格持续回升，开启第八轮涨价。焦化企业焦煤库存持续保持小幅回升态势，库存压力较大。周内独立焦化企业开工整体萎缩，仅有中型焦企开工率微幅回升。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格涨跌互现，水泥价格小幅下降。
        投资策略
        进入夏季用电高峰，市场对火电需求持续保持旺盛，电厂煤耗整体维持在高位。虽然国家为抑制投机需求，稳定煤电产业链，通过增加优质产能、调节运力、进行价格指导、打击投机需求等一系列举措稳定动力煤价格，但近期港口煤价难有下降趋势。中期来看，运力释放程度将显著影响市场下游供需格局，短期无法实质解决运力情况下，动力煤在旺季存在强烈的底部支撑。从长期来看，18  年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能  1.5  亿吨，并且提出  18  年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（2）细分煤种龙头，低估值，（3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险