光大证券-通信行业2018年第26周周报：IMT~2020峰会聚焦5G，重申看好通信板块投资机遇-180624

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        ◆IMT-2020  峰会聚焦5G，关注5G  技术演进和应用落地
        IMT-2020(5G)推进组于6  月21  日举办2018  年（暨第六届）IMT-2020(5G)峰会，峰会关注重点集中在5G  技术进展、政策布局和应用落地等方向。从技术和标准推进来看，5G  目前处于第三阶段测试过程中，主要的设备商都已完成基于3.5G  针对室内的核心网络、基站功能、射频等部分的测试工作。3GPP  上周完成5G  第一阶段标准（R15）冻结，标准的冻结进一步消除5G  技术的不确定性，有力地推动5G  相关的芯片、终端和产业链各级厂商布局的进程。技术和标准的成熟将加速5G  商用政策制定，频谱规划和商用牌照后续也有望逐步落地，为5G  网络规模化建设与应用拓展奠定基础。从应用层面来看，5G  推进组持续推动5G  在高清视频、AR/VR，无人机、电力行业、公安系统等应用方面的拓展，把行业的需求映射到5G  网络的切片、资源配置和实现的具体方式，加速各项应用落地。
        ◆通信行业股票质押比例持续上升，但整体风险依然可控
        自2014  年6  月至今，通信行业上市公司整体股票质押比例（质押股份数量/总股本）呈现逐年上升趋势，截至2018  年6  月24  日，通信（中信）板块整体质押比例达13.43%。但从质押比例分布区间来看，质押比例低于30%的通信行业上市公司占比达79%，仅8%的上市公司质押比例超过40%，表明行业整体质押风险依然可控。在去杠杆、防范风险的监管大环境下，建议警惕整体质押比例较高的公司股价下跌带来的风险。
        ◆板块整体估值处于底部区域，建议关注5G  及光通信产业链
        今年以来受中美贸易摩擦、中兴禁售等事件影响，通信（中信）指数跌幅已超27%，板块TTM  估值水平已调整至40  倍以内，处于历史底部区域，板块中长期投资价值已显现。我们认为，随着中兴事件走向和解，国家发文大力推进网络基础设施建设、推动5G  网络商用部署，叠加5G  标准的正式落地，通信板块有望走出底部，关注5G  及光通信产业链，重点推荐：烽火通信（600498）、光迅科技（002281）等。
        ◆本周核心推荐：烽火通信、星网锐捷、光迅科技、日海智能、亿联网络，此外关注：美亚柏科。
        ◆风险分析：5G  建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险