兴证期货-橡胶日度报告：天胶，小幅回升-180625

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        行情回顾
        沪胶主力合约RU1809终盘收涨140元，至10480元，涨幅为1.35%，远期合约RU1901终盘收涨205元，至12220元，涨幅为1.71%。
          1.供需关系分析
        据商务部经贸新闻报道，越南海关总局统计，5月越南对华橡胶出口量约为8万吨，环比增长67.3%，同比增长160.3%。出口额约1.14亿美元，环比增长71.4%。
        中国继续是越南最大的橡胶出口市场。
        今年前5个月越南对华橡胶出口量累计达27.55万吨，同比增24.9%；出口额达3.96亿美元，同比降8.3%；出口均价达1440美元/吨，同比降26.6%。
        现货方面，商家多观望，少有主动报盘，实单商谈。
        目前胶价处于相对低位，商家利润空间有限，同样打压卖货积极性，天胶现货市场交投疲弱。
        当前全球贸易形势不确定性因素较多，对全球经济增长前景影响未知，对橡胶市场来说，供给正在增加，需求却依旧疲软，供需格局短期难以改观，预计未来一段时间橡胶价格将延续偏弱震荡格局。
        市场担忧贸易风险，沪胶基本面弱势，再度成为空头的重点打击对象。
        目前看橡胶基本面变化不大，供给端方面，泰国产出较为稳定，仍以增产预期为主，天胶进入产量增长期，新胶供应预计增加，且上期所仓单库存持续增长，对胶市构成极大压制。
        需求端方面，5月SUV增速首次被轿车反超，未来乘用车增速可能进一步下滑，下游工厂需求表现平淡，不过轮胎厂开工预计将缓慢提升。
        此外，橡胶库存压力依旧较大，仓单同比增长27%，保税库库存也反季节增长。
        市场担忧全球经济增长放缓，打压商品市场人气，影响沪胶走势。
        短期内沪胶价格有望继续震荡下行，不过在连续走跌后市场也存在一定的技术性反弹要求。
        2.核心观点
        虽然受泰国等产胶国多种措施调控胶市、轮胎产业消费需求平稳、印度消费强劲等利多因素作用，但又受供需关系过剩、产区气候适宜、进口胶和国产胶库存压力沉重、中美贸易不确定性等利空影响，沪胶虽然短线技术性反弹，但中期上涨空间有限，后市可能回归低位波动，建议宜以逢高沽空RU1901为主，仅供参考。
        3.后市展望及策略建议
        目前国际国内橡胶市场受制于多空交织的中性因素的作用，橡胶现货和期货市场价格虽然短线剧烈震荡，甚至技术性反弹，中期仍可能持续区域性震荡整理。