安信证券-全市场教育行业策略报告：从vipkid超200亿估值看在线少儿英语市场-180624

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        ■VIPKID再获5亿美元融资，融资后VIPKID估值将超过200亿元。根据芥末堆报道，VIPKID最近获得D+轮5亿美元融资，由全球知名投资管理机构Coatue、腾讯公司、红杉资本中国基金、云锋基金携手领投，这是迄今为止全球在线教育领域最大一笔融资，融资后VIPKID估值将超过200亿元。此次融资将主要用于继续加大在北美地区优秀教师群体的招聘力度、加大教育科技和产品的人才储备和加速全球化及全平台。  
        ■市场前景：多元素共同驱动，在线少儿英语发展如火如荼。在政策、人口效应、消费升级等因素共同作用下，在线少儿英语市场未来增量可观。根据《2017年中国在线少儿英语教育白皮书》，国内少儿英语学习呈现低龄化趋势，家长认知程度提升，其中一线城市学员平均年龄普遍在6岁左右，二线城市学员平均年龄为6.5岁；超八成家庭每年为子女英语教育花费万元，在线少儿英语市场的用户拥有较强消费能力，绝大多数家庭依然认为在线英语教育具有显著学习效果和较高性价比。  
        ■行业格局：２０亿＆３００万，三大梯队格局初现。根据艾瑞咨询，2016年在线少儿英语行业市场规模达到19.7亿元（+45.4%），2016年在线少儿英语用户规模（包括非付费产品的使用用户）为321.5万人（+40.0%）；预计在线少儿英语教育用户规模将保持30%以上的速度继续增长，到2019年预计达到793.9万人，在线少儿英语教育的市场规模到2019年将超过50亿元。根据中科院发布的《2017年中国在线少儿英语教育白皮书》，其中在国内市场，北上广深等一线城市成为在线少儿英语教育市场的主力军，VIPKID、51Talk、vipJr三大品牌占国内八成市场份额。其中在营收、学员规模、行业影响力等方面均具有很强的优势VIPKID占据国内55%的市场份额，三大梯队格局显现。  
        ■竞争要素：外教师资+内容质量+用户留存，缺一不可。在线少儿英语行业虽发展迅速，但是仍逃脱不了线上教育亏损的怪圈。需求端，用户付费习惯仍需培养，家长出于效率和效果两大因素的考量；供给端，优质少儿英语师资的缺失是重大掣肘；且目前品牌间的同质化愈发明显，市场竞争愈发激烈。对于在线少儿英语行业而言，外教师资+资源对接+内容质量+用户留存缺一不可。  
        ■投资建议：两大主线看四大领域。根据我们对新三板教育行业的梳理，我们认为2018年下半年新三板教育行业受益领域和标的情况遵循两大主线投资策略下。
        1）上市排队企业：我们建议关注亿童文教（430223.OC）、行动教育(831891.OC)和华腾教育（834845.OC）；  
        2）细分行业龙头：涉及早幼教、k12、职业教育和教育信息化四大领域，其中在幼教领域，内生成长性将会是关注的重点，新三板市场中我们建议关注朗朗教育(834729.OC)、荣信教育（833632.OC）和爱立方(836859.OC)；K12赛道建议关注世纪明德（839264.OC）；职业教育板块建议关注教师网(871610.OC)；教育信息化建议聚焦深度布局教育信息化软硬件技术以及内容、业务覆盖全国渠道的综合服务运营商，包括金智教育（832624.OC）和麦可思（833861.OC）。  
        ■行业关键数据速览：  
        1）资本市场动态：银杏教育拟登录港股。  
        2）一级创投项目：披露金额的融资案例共计8个，涉及素质教育、教育信息化等赛道。  
        ■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧