安信证券-农林牧渔行业第24周周报：禽链将迎旺季，鸡价有望上涨！-180625

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        本周观点
        一、行业观点：禽链将迎旺季，鸡价有望上涨！
        本周禽链价格持续上涨，我们认为短期内在产父母代存栏的连续下降，奠定6  月份鸡苗、毛鸡上涨基础；根据行业调研来看，目前父母代种公鸡相对紧缺、淘汰鸡价格相对较高、前些年换羽因素造成鸡苗质量下降疫病概率上升，叠加养殖户换羽积极性不高，供给弹性下降，行业反转逻辑增强；而年初以来父母代鸡苗销量持续低位，供给端整体偏紧，随着三季度学校开学、消费旺季到来，需求端有望提升，鸡价有望上涨！
        本次推荐核心逻辑：
        1.祖代鸡苗引种量12  年以来、父母代销量月度数据13  年以来环比大幅下降，供给长周期向下，鸡价大周期逻辑仍在。
        2、年初以来父母代鸡苗销量持续低位，父母代价格持续上涨，反应上游供给紧缺。强制换羽因素因为基数或公鸡换羽受限因素，供给弹性在下降。
        3、在产父母代存栏量3  月中下旬开始连续下降，预计6  月份左右鸡苗，毛鸡将迎来上涨。
        ■投资建议：首推民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份等。
        ■风险提示：鸡价走势不达预期。
        个股方面，我们认为随着市场的调整，优质龙头投资价值显现，主要推荐生物股份、海大集团、天马科技及晨光生物：
        1.  生物股份（600201）：养殖规模化加速，高品质疫苗需求持续增长。
        ①产品质量保证市占率，渠道开发带来业绩增量。
        ②预计多个大品种梯次贡献业绩，持续高增长可期。
        ③成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，有望形成新增长点。
        ■投资建议：预计公司2018-2020  年净利润分别为10.7  亿元/13  亿元/15.7  亿元，对应EPS  分别为1.19/1.45/1.74  元/股。
        ■风险提示：市场苗推广不达预期。
        2.  海大集团（002311）：  18  年猪料有望实现高增长，水产料结构有望持续优化
        ①预计18  年猪料有望实现高增长，水产饲料结构持续优化。
        ②生猪养殖布局奠定公司长期发展基础。
        ③核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15  元/股。
        ■投资建议：预计18-19年的归母净利润15.05/18.16亿元。  
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，自然灾害风险。  
        3.  天马科技（603668）：公司作为特种水产料龙头，产能投放有望推动公司业绩高增长，核心推荐逻辑如下：  
        ①受益消费升级，特种水产饲料行业有望持续增长；  
        ②专注早就核心竞争力：研发技术、市场服务及人才等构筑壁垒；  
        ③募投项目投产，18年业绩有望加速增长。  
        ■投资建议：预计2018-2020年的归母净利润1.24/1.72/2.27亿元，对应EPS为0.29/0.4/0.52元。  
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，天气灾害风险。  
        4.  晨光生物（300138）：三步走战略稳步推进，成本玩家优势凸显
        ①下游市场需求巨大，植提类新品持续增长。  
        ②全球布局原材料生产，有效控制生产成本。  
        ③布局药物研发及检测分析，打开增长新空间。  
        ■投资建议：预计公司2018-20年的归母净利润分别为2.07/2.83/3.81亿元，EPS分别为0.56/0.77/1.04元/股。  
        ■风险提示：新产品推广不达预期，棉籽类产品价格波动。  
        二、行业基本面跟踪  
        1.  猪价格走势及价格研判：猪价逐渐企稳  
        "猪周期"的循环轨迹一般是：猪价上涨-母猪存栏量大增-生猪供应增加（过剩）-猪价下跌-大量淘汰母猪-生猪供应减少（短缺）-猪价上涨。我国商品猪价格的周期性波动特征明显，一般3-4年为一个波动周期，平均上涨期约16-18个月时间，17年至今处于周期的下降期，行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。  
        猪价：根据博亚和讯数据，截止6月22日，全国生猪价格11.5元/公斤。  
        2.  禽价格走势及价格研判：  
        鸡价：  
        黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，截止6月22日，黄羽肉鸡价格5.76元/斤。  
        白羽肉鸡价格：根据白羽肉鸡产业信息库数据，截止6月22日，鸡苗价格2.9元/羽、毛鸡价格8.02元/公斤，父母代鸡苗价格继续高位运行，价格36元/套，终端冻品价格11900元/吨。  
        鸭价：根据家禽信息PIB数据，截止6月22日，六和鸭苗报价3.4元/羽。
        三、风险提示：  
        猪价上涨不达预期；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。