西南证券-利德曼-300289-高管增持彰显信心，公司经营处于拐点时期-180624

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        投资要点
        事件：公司近期公告公司副总裁张海涛从  2  月到  6  月已通过集合竞价方式增持公司股票272.29  万股，累计增持金额为2285.47  万元，增持均价为8.4  元/股。
        高管增持彰显信心，公司营销正涅槃重生。张海涛于2000-2014  年任公司市场营销总监、副总裁和董事，2015  到2017  年底任中生北控副总裁，2018  年1月回归公司再次负责营销管理工作。经过2017-2018  年的人事变动，公司营销再次走向正轨。叠加实际控制人儿子出任公司总经理等一系列人事调整，公司基本面正积极变化。
        新化学发光产品上市+渠道拓展，公司2018  年开始业绩有望拐点向上。在新产品上市方面：1）新一代高速化学发光仪器CI2000  预计7  月月份正式上市，目前公司拥有将近40  个化学发光试剂的注册证书，涵盖了肿瘤标志物、激素、心肌标志物和传染病等大类，基本可以销售并贡献业绩。考虑到化学发光行业国内市场规模超200  亿元，行业增速超20%，国产占比不到15%，为IVD  企业必争之地。若新产品经受住市场检验，我们认为化学发光将成公司2019  年业绩增长的重要推动力；2）CM4000  全自动血凝分析仪将于今年上市，凝血行业有小化学发光之称，市场潜力巨大，同时公司启动微流控免疫技术平台开发，逐步拓展POCT  领域。在渠道拓展方面：2017  年，公司投资设立了三家诊断产品销售子公司，厦门利德曼、武汉利德曼和吉林利德曼，上市公司持有51%的股权。新产品+渠道拓展，我们认为公司经营正持续改善向上，2018-2019  年业绩或超预期。
        盈利预测与评级。我们预计2018-2020  年EPS  分别为0.22  元、0.27  元和0.34元，对应当前股价估值分别为28  倍、23  倍和18  倍。公司目前管理层年轻化，营销负责人回归等，公司经营正积极变化，考虑到新产品上市和渠道拓展，公司2018-2019  年业绩或超预期。给予公司“增持”评级。
        风险提示：外延扩张进度或低于预期、营运资金或存在短缺风险、并购标的业绩或不达预期的风险、体外诊断试剂营销恢复及新产品上市进度或不及预期的风险。