东证期货-国债期货周度报告：国企利润增速保持高位，央行宣布定向降准-180625

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        ★主要宏观数据回顾：  
        本周财政部发布国有企业经营数据。1-5  月，国有企业营业总收入  222997.1  亿元，同比增长  10.2%。1-5  月，国有企业利润总额12901.3  亿元，同比增长  20.9%。国有企业偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升。本周国资委公布中央企业经营数据。1-5  月中央企业累计实现利润总额  6859.4  亿元，同比增加  1240.6亿元，增长  22.1%，比  1-4  月效益增速加快  2.9  个百分点；5  月份当月实现利润  1551.9  亿元，月度利润创历史同期最好水平。
        ★央行公开市场操作：  
        本周央行公开市场逆回购投放  3700  亿，回笼  2300  亿，净投放1400  亿。下周（6  月  23  日至-6  月  29  日）央行公开市场将有  6700亿逆回购到期，无正回购和MLF到期。
        ★市场总结：    
        中美贸易摩擦升级，明确在  7  月  6  日对  340  亿美元商品实施征收25%关税，美方是否进一步增加对国内生产  2000  亿美元商品征收  10%关税的还需关注。贸易摩擦对国内经济增长以及市场的风险偏好都将产生较大影响。央行宣布从  7  月  5  日开始定向降准，释放基础货币  7000  亿。降准实施日期在正式征收关税之前一天，显示国内货币政策考虑了贸易摩擦可能对国内经济增长的影响。4  月份降准置之后，5  月份社融受表外融资的影响大幅萎缩，显示当时的降准对提升表内信贷的作用有限。7  月降准实施之后对紧信用的局面有多大改变还需观察。央行明确定向降准的用途在在于支持债转股和小微企业融资。这表明去杠杆还要继续，大的方向不会改变。而最近央企和国企利润增速保持高位显示实体经济不同部门分化较大，货币政策对于民营和小微企业边际宽松。短期之内国债期货震荡偏强运行。
        ★风险提示：  
        去杠杆力度超预期，中美贸易摩擦超预期。