华泰期货-金属锌铝日报：锌隐性库存显性化概率扩大，河南铝材政策预对铝下游影响有限-180626

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        锌：
        现货方面，LME  锌现货升水59.50  美元/吨，前一交易日升水52.5  美元/吨。上海0#锌主流成交于22760-22950  元/吨，0#普通品牌对沪锌1807  合约升水60-70  元/吨，炼厂惜售，长单最后一天，下月票货源主导市场，贸易商当月发票问题不大，当月票较下月票报价仅高10  元/吨左右，而盘面持续下挫，贸易商交投较为谨慎，市场下月票报价僵持于升水70-80  元/吨左右，而下游逢跌观望，加之前期大跌之际已有部分备库，日内维持按需采购，成交货量较上周五微降。
        6  月25  日LME  锌库存减少  0.13  万吨至24.75  万吨，注销仓单小幅下滑至3.32  %。根据我的有色，6  月25  日锌锭库存  15.67  万吨，较上周五下滑1.11  万吨。镀锌库存93.64  万吨，较上周增加1.45  万吨。
        观点：市场定向降准释放流动性，利好基本金属。锌供需面来看，上周五下游库存再度累积，锌终端需求有走弱迹象。虽显性库存较低，但内外锌锭隐性库存仍然较多，且海外升水持续走高并逼近历史高位，隐性库存显性化概率将继续扩大，供给压力或将在未来逐渐显现。国外锌矿供给将在下半年陆续释放，中线偏空思路不变。
        策略：建议空头继续持有。
        风险点：锌锭库存低位，LME  锌现货升水高企。
        铝：
        现货方面，LME  铝现货升水  4.50  美元/吨，前一交易日为升水1.5  美元/吨。上海成交集中14080~14110  元/吨，对当月贴水50~40  元/吨，持货商出货态度积极，但奈何期铝一路下行，市场观望情绪浓厚，现货价格随盘下调，且保持对盘贴水50~40  元/吨，下游维持按刚需采购，整体成交较差。
        6  月25  日LME  铝锭库存下滑  0.46  万吨至112.37  万吨，6  月25  日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计178.9  万吨，环比周四减少2  万吨。
        观点：根据政策要求河南铝加工行业企业熔炼工艺实施轮停1  个月。短期利空铝下游消费，但该政策不包括河南30  强企业，即河南50%以上铝加工产能不在轮停范围内，另外据了解，停产期间可以通过买铸轧卷来弥补一部分产量，因此整体看影响有限。国内铝锭去库维持，虽铝锭库存仍处于历史高位，但如果自备电厂政策出台，预计将影响后期新增产能投放，另外贸易摩擦带来的利空预计在上一轮中美博弈中得到基本释放，预计铝价后期下跌空间不大。建议持续关注库存变动及国内新投产进程。
        策略：建议暂时观望。
        风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大。