国投安信期货-【人民币与外汇】周度报告：中美利差正在缩小-180625

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        上周走势：美元兑离岸人民币上涨1.15%,人民币贬值；美元指数下行，下跌0.28%，其中欧元兑美元上涨0.40%,美元兑日元下跌0.62%，英镑兑美元下跌0.13%，美元兑加元上涨0.44%,美元兑瑞典克朗上涨0.75%，美元兑瑞郎下跌0.98%，澳元兑美元下跌0.03%。
        ●上周事件及点评：上周一，美国亚特兰大联邦储备银行总裁表示美国经济状况"非常好"，联储应可继续加息。中国央行表示当前金融市场流动性合理稳定，债券违约率总体水平不高。德国央行表示，继开年经济表现疲软之后，第二季该国经济应会反弹，因为流感的影响减退，且政府扩大支出。上周二，特朗普发出加征新关税威胁后，美国政府加大对中国施压。中国央行行长易纲称，投资者在股市大跌后应保持冷静，人民银行将采取措施守住不发生系统性金融风险的底线。上周三，美联储主席鲍威尔称就业市场没有过紧，重申有理由逐步加息。全球主要央行总裁悲观看待贸易冲突升级，恐调降前景展望。美联储、欧洲央行、日本央行及澳洲央行的总裁齐聚葡萄牙辛特拉，全都对贸易冲突升级持悲观看法，认为后果已然显现。巴西央行维持指标利率不变，符合市场的预期，尽管雷亚尔贬值。上周四，英国央行维持利率不变，但首席经济学家霍尔丹意外加入支持升息阵营，此举可能提高市场对英央行在8月举行的下次会议上进行10年来第二次加息的预期。国际货币基金组织（IMF）可能下调欧元区增长预估，因贸易、英退及意大利风险。墨西哥央行升息25个基点，以防范披索暴跌带来通胀风险。台湾央行如预期决议维持利率不变，适度宽松即适度鸽派。上周五，中国央行年内三度降准结构性宽松显现，去杠杆防风险放松空间仍在。特朗普威胁对欧盟组装的进口车加征关税，回应欧盟报复举措。加拿大央行7月升息机率降低，加拿大4月零售销售意外大降，5月通胀数据持平，周五推动加元跌至一年低点，并将加国央行7月升息的机率压低至最多50%。
        ●交易策略及驱动力：关于近期人民币快速走弱的现象，对未来的预判方面我们认为目前谈人民币升值为时尚早，中美利差极可能在2019年进入负区间。目前中美利差仅有70个BP，考虑到美联储将在本年继续加息2次，人行进一步降准的概率也在提升，中美利差走入负区间概率较大。目前市场有评论认为易行长所谓的"舒适区间"将会使得中美利差维持正值，对此我们表示怀疑。在目前中国资本项目未完全开放前，靠市场的力量是难以使得利差均衡的，能维持利差的力量仅仅来自于央行，而央行的行为我们已于前文分析过，因此利差走入负值正变成现实。从汇率的主要驱动力看：我国经济增速有所放缓，美国经济强劲；我国贸易顺差缩小，美国贸易逆差在改善；人行边际宽松，联储政策收紧。所有的驱动力都不利于人民币升值。操作策略方面，我们维持前期认为美元指数中期将走强至98的观点，1.1562做空的欧元兑美元继续持仓，止损1.18525。