华创证券-环保工程及服务行业周报：蓝天保卫战督查持续推进，利用小时数增幅超预期助力火电业绩向好-180624

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        一周市场回顾
        沪深300  指数下跌3.75%，中信电力及公用事业指数下跌  5.50%,  跑输大盘，相对收益率-1.85％  。
        行业看点
        2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作持续展开。督查第一周（2018年  6月  11-17日），200个督查组按照工作方案要求，对京津冀及周边地区  334个县（市、区）进行督查，共发现涉气环境问题  1357个。李干杰强调，本次环保督查主抓四个重点：即重点防控污染因子是  PM2.5，重点区域是京津冀及周边“2+26”城市、汾渭平原  11城市和长三角区域，重点时段是秋冬季和初春，重点行业和领域是钢铁、火电、建材等行业以及“散乱污”企业、散煤、柴油货车、扬尘治理等领域。
        蓝天保卫战持续高压态势下，我们认为未来三年内年大气治理需求有望加速释放，继续推荐非电大气治理龙头【龙净环保】。
        1-5  月用电量持续高增长，利用小时数增幅超预期助力火电业绩向好。1-5月  ，全社会用电量累计同比增长  9.8%，第二产业同比增速贡献率约  50%。1-5月  ，火电平均利用小时比上年同期增加  99小时，同比提升  5.9%，实现超预期增长。华能国际和华电国际利用小时数平衡煤价均为  4元/吨（利用小时变动  1%与综合煤价同向变动  4元/吨，作用相反，大小相同）。利用小时数提升  5.9%可  以平衡掉  23.6元/吨煤价上涨带来的成本增加。按照现货、月度长协、年度长协4：3：3  的比例计算，1-5  月份综合价格比去年同期上涨  19  元/吨。利用小时数提升不仅可以完全平衡掉煤价对火电业绩的不利影响，还可以分别为华能和华电带来  11.7%和  14.6%的业绩增长。继续关注【华能国际】、【华电国际】。
        行业重点数据
        环渤海动力煤的价格为  570.00  元/吨，与上周相比下跌  0.00%；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格  643.00  元/吨，与上周相比上涨  1.02%。发改委数据显示，2017年  12月天然气产量  136亿立方米，增长  2.9%，11月进口量  90亿立方米，增长  40.8%；消费量  213亿立方米，增长  16.8%。2018年  5月  全  社会用电量  5,534.00  亿千瓦时，同比增长  11.4%；其中第一产业用电量  58  亿  千瓦时，同比上涨  9.1%，占全社会用电量的  1.05%；第二产业用电量  4,031.00亿千瓦时，同比上涨  10.90%，占比为  72.84%；第三产业用电量  803.00亿千瓦时，同比增长  15.30%，占比为  14.51%；城乡居民生活用电量  642.00亿千瓦时，同比增长10.30%，  占比为11.60%。
        推荐组合
        我们推荐关注环保核心组合：龙马环卫、东江环保、龙净环保、联美控股、碧水源；建议关注电力核心组合：华电国际、皖能电力、华能国际、浙能电力。
        风险提示
        环保政策推进不及预期；项目落地进度不及预期；用电量增速不及预期；煤价增长过快。