华创证券-汽车行业周报：新能源乘用车高端化，关注整车龙头与相关零部件机会-180624

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        一周市场回顾
        本周汽车板块下跌  5.70%，跑输沪深  300指  数  （-3.85%）1.85个百分点。从细分板块来看，乘用车、商用车分别下跌  4.57%、5.34%，零部件下跌  5.54%。个股方面，猛狮科技、南京聚隆、金杯汽车、跃岭股份、特尔佳位列周涨幅前五；新日股份、林海股份、亚夏汽车、中国中期、正裕工业则出现较大跌幅。本周代表新能源汽车板块的新能源汽车指数下跌7.12%，锂电池指数下跌6.37%。其中猛狮科技、杉杉股份、ST  保千里、汇川技术、科陆电子列涨幅前五，康盛股份、新日股份、正海磁材、奥特迅、中通客车位列跌幅前五。
        主要观点
        1、关注新能源乘用车高端化下整车龙头与零部件相关机会
        以  6月为分水岭，行业由补贴驱动逐步转向消费驱动，研究重心由政策与月度批发销量逐步转变为市场与终端零售情况。我们认为当前时点新能源汽车环节可以参考  03年汽车行业发展：1、汽车进入寻常百姓家，行业进入高速增长阶段，销量快速提升同时价格持续下探；2、大幅放宽海外企业准入，放开股比限制，整车环节竞争趋于激烈，产品力快速提升，拉动消费市场爆发；3、多样化投资主体涌入，其背后是市场对于行业未来空间的乐观判断。
        我们看好消费与出行两大市场下的乘用车高端化，高端化并不是简单的产品价格区间上移，而是车企以客户需求为导向，致力于通过提供有竞争力的产品参与市场的过程。消费与出行两大市场客户需求不同：消费市场在海外与新势力的双重竞争下，整车产品力迅速提高，较燃油车已开始逐步形成竞争优势；出行市场在滴滴、美团等出行平台与整车厂合力推动之下，加速  A0级及以上长续航，高性价比车型放量。
        整车环节竞争加剧，行业向头部企业集中；推荐上汽集团、宇通客车；新能源汽车产业链中零部件推荐智能化、轻量化、热管理等受益于乘用车高端化趋势标  的，建议关注德赛西威、星宇股份、爱柯迪等。
        2、5月份交强险数据速评
        5月份上险数为163.9万辆，同比下滑  1.5%，1~5月累计上险数为  856.5万  辆  ，同比增长  6.7%。市场存量博弈，强势品牌份额提升，二三线品牌压力加大。（1）德系依然强势。上汽大众和一汽大众分别增  1.51%、0.25%。BBA  有  两位数增长。（2）美系滑坡：上汽通用-10.35%，主要是英朗拖累。长安福特-41.96%。（3）日系涨跌互现，东风日产+12.54%，一汽丰田-4.54%，东本-14.05%，广  丰+29.26%。（4）韩系同比增长  0.24%，销量企稳（5）自主分化持续。吉利+28.0%，  上  汽+28.61%；  广  汽  销  售+3.88%；  长  安-16.2%，长  城-14.2%。
        批发同比增长主要是因为库存扰动。5月份批发相比去年增加  13.8万辆，主要来自于库存扰动。去年  5月份市场库存下降  2.9万辆，今年市场库存增加13.9万辆  。
        3、重卡：环保持续撬动更新需求，市场预期逐渐改观
        污染防治被列为三大攻坚战任务之一，凸显了当前对环保治理工作的重视程度。其中蓝天保卫战核心治理对象即为汽车尾气排放，柴油车的尾气排放首当其冲。今年年初以来多地对国三重卡限行或给予报废补贴。近期环保部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》。6月  13日国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划，确定  2019  年1月1日起全国全面供应符合国六标准的车用汽柴油。
        我们认为不断加码的环保政策或将成为重卡更新需求最大的催化剂。国三车约占重卡保有量一半以上，对应总量  300万辆以上。环保趋严相关政策加速老旧和超规重卡的淘汰，有望促使重卡更新需求爆发的持续性超预期。
        风险提示：经济弱于预期、产业政策变化超出预期、环保政策推进不及预期