南华期货-油脂半年报：四面楚歌-180625

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        摘  要  
        上半年棕榈油领跌油脂板块，供给压力和需求低迷持续打压价格。三季度为油脂的消费淡季，也是马来棕榈油每年的产量高峰期，今年压力尤为沉重，出口的持续低迷预计继续压制价格上行。而四季度进入棕榈油减产期后，市场震荡筑底后或有望出现多单进场机会，整体而言棕榈油下半年预计仍以震荡筑底为主。  
        中美贸易争端拉开序幕以后，对豆油利多作用未如豆粕明显，豆油始终未能逃离库存高企的压力，且国储拍卖预计为价格雪上加霜。三季度美豆天气若有机会能为市场带去间或做多机会，但整体来看供给压力犹存，中期而言区间弱势震荡为大概率。  
        年初菜籽油拍卖过后一直默默无闻，5月终于带领油脂板块走出"漩涡"。中期来看菜籽油供给压力最小，产量的逐年减少主要反映在了与豆棕价差的拉大，这样的情况并不利于价格大幅走高，并且供给的缺口有望靠进口补给，但菜籽油临储库存即将清空仍有望继续支撑价格走强，下半年可通过菜籽进口榨利情况判断国内供需情况，可寻找阶段性低点进场布局多单。