群益证券-博世科-300422-水治理在手订单充裕，布局土壤前景看好-180625

《群益证券-博世科-300422-水治理在手订单充裕，布局土壤前景看好-180625（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-博世科-300422-水治理在手订单充裕，布局土壤前景看好-180625（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        结论与建议：
        公司小体量高弹性，近两年水治理业务迎来订单高峰，公司17年订单单体规模突破20亿，幷逐渐打破地域限制，目前水治理在手订单已超100亿，未来业绩有保障；同时公司积极布局土壤治理，当下大气治理、水治理已取得阶段性成果，土壤治理政策预期强，未来万亿市场有望打开。目前为公司建设项目高峰期，在陆续建成投入运营后，预计明年运营收入将实现高增长；公司环评监测业务位于环保产业链前端，业务增速明显，轻资产业务板块将成公司新的利润增长点。
        预计公司  2018-2019年归母净利润分别为2.72/3.89亿元，同比增长86%/43%。EPS为0.767/1.095元，目前股价对应18/19年PE为18/13倍。首次评级，给以“买入”评级，目标价16.8元（对应2018PE  22倍）。
        .  水治理迎来订单高峰，突破规模和地域限制：2020年水十条目标考核邻近，水治理行业迎来订单高峰，公司2017年新签水污染订单86亿，较16年增长近7倍，目前水治理在手合同额已达100亿。同时，公司新签订单的单体规模突破20亿，在水治理项目中属第一梯队，农村污水业务突破地域限制，在广西各县市、湖南、湖北、云南、江苏等遍地开花。
        .  提前布局土壤治理，政策加速预期强：当下大气治理和水治理已取得一定阶段性成果，未来土壤治理政策有望快速出台、落地。中国土壤治理尚处于起步阶段，预计十三五期间，有望释放1517亿场地修复和4420亿耕地修复市场空间。公司提前布局土壤治理，收购加拿大RX公司突破油田污染处置技术，国内揽获白洋淀上游渗坑治理项目，示范意义强。土壤布局初见成效，静待市场放量。
        .  资金充足有保障：公司目前资金充足，18年一季末货币资金2.83亿元，公司公开发行可转换债已获得证监会批文，拟发行4.3亿可转换债用于南宁市城市内河黑臭水体项目，公司还拟向银行申请70亿综合授信额度。目前公司在手订单122亿，资金需求多来自于项目20-30%的资本金，且公司在项目公司也多采用只参股不控股的形式，资金有保障，融资顺利开展未来项目将快速落地。
        .  盈利预测：预计公司2018/2019年收入分别为25.40/33.50亿元，同比增长73%/32%，归母净利润2.72/3.89亿元，同比增长86%/43%，EPS为0.767/1.095元，当前股价对应18年/19年PE为18/13倍。首次覆盖，给以“买入”评级，目标价16.8元（对应18年PE  22倍）。