上海中期期货-期货市场一周投资策略-180625

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        贵金属：  观望为主
        上周美元指数强势上行,最高触及95.5，沪金1812  合约下跌1.13%收于270.55，外盘金银比价回升至78  附近。宏观方面，特朗普提前预报单季GDP  增速将接近或超过4%，就业市场维持火爆氛围，但一些高频数据显示美国经济动能的放缓；欧洲经济数据喜忧参半，通胀回升，但经济增长仍表现低迷；货币政策方面，英国央行会议纪要偏“鹰派”，9  位投票委员中有3  位支持加息，比预期多了1  人。风险事件方面，美国决定对中国500  亿美元高科技商品征收关税，同时特朗普宣称将追加对2000  亿美元中国商品加征10%关税；另外，关注OPEC+会议是否达成增产协议以及增产量是否超出市场预期，此将影响通胀变化的路径。资金方面，SPDR  黄金ETF  持仓量824.63  吨，上周末828.76  吨；SLV  白银ETF  持仓量9842.48，上周末9769.30  吨。操作上，关注欧元区6  月PMI，若好于预期，期金或有反弹。
        铜：观望为主
        上周沪铜1808  合约弱势运行，下跌3.34%报收51870，人民币汇率贬值沪伦比升至7.65  左右。现货贴水上周扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴160-贴110元/吨。中美贸易摩擦升级，美国决定对中国500  亿美元高科技商品征收关税，中方提出同级别的反制措施，宏观方面下行压力偏大；但国常会表示将运用定向降准等工具增强小微信贷供给，同时地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期。供需平衡方面，ICSG  月报显示，今年前3  个月，全球精炼铜市场供应过剩15.3  万吨，去年同期过剩8.4  万吨，中国3  月保税铜库存过剩4.8  万吨，2  月过剩9  万吨。下游铜加工企业开工率维持高位，但淡季即将到来。供给端偏紧预期改善，中国精铜产量继续增加，全球最大铜矿Escondida  工人罢工概率目前看来不大。库存方面，6/21  上期所铜注册仓单下降924  吨至149088  吨，周度库存253017  吨(-3013  吨)，LME  库存下降1300  吨至307675  吨，注册仓单大幅下降12200吨。操作上，全球通胀预期走高以及下半年国内财政和货币政策有宽松的预期，我们建议关注逢低买入的机会。