国盛证券-天源迪科-300047-化“云”为雨，大数据驱动多业务成长-180626

《国盛证券-天源迪科-300047-化“云”为雨，大数据驱动多业务成长-180626（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-天源迪科-300047-化“云”为雨，大数据驱动多业务成长-180626（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        首次覆盖，给予买入评级，目标价  16.5  元。随着运营商  IT  业务系统逐步上“云”、大数据平台建设加速、警务云大数据向各地市逐级渗透，同时与阿里、华为的战略合作加速助力公司拓展各行业业务，公司业务多点开花，业绩持续高增长。预计  2018-2020  净利润  2.2  亿/3.1  亿/4.3  亿，EPS  为  0.55  元/0.78  元/1.08  元。给予  2018  年  30  倍  PE，对应目标价  16.5元，给予买入评级。
        运营商加速数字化转型，传统  BSS  龙头最受益。市场过多关注运营商资本开支，容易忽略在业务总量和收入增长的剪刀差扩大情况下，运营商作为一个盈利机构也有自身数字化转型的强烈诉求，将  IT  业务支撑系统搬迁上“云”以及大数据平台建设，有助于开发新业务、降低网络成本。化“云”为雨，让云和大数据为运营商业务创造价值。运营商  IT  系统供应商长期合作稳定，门槛壁垒高，同时华为、中兴逐步收缩  BSS  业务，公司作为传统  BSS  龙头最受益。
        警务云大数据始发力，天源迪科+华为结成最强组合。市场普遍关注公有云市场，而容易忽视警务云这一私有云细分领域。警务云大数据的投资建设是刚需且急迫的，到  2022  年，我国公安信息化投资金额预计达到  244亿元，年复合增速在  10%。天源迪科和华为在公共安全领域结成战略合作，实现最强软硬件组合，同时扩展各自客户销售渠道，进一步下沉到地市。
        金融云刚起步，外延并购完善大金融战略。金融行业对于信息化系统的稳定性和安全性要求极高，去  IOE  的进程长，对于系统上云也相对谨慎，市场容易忽视金融云的发展潜力。公司收购维恩贝特后，2017  年中标中信银行信用卡核心系统云计算项目，全国首例。未来可期银行系统上云可逐步加速增长。收购维恩贝特后，天源迪科补齐了在银行端的缺口，实现了银行、保险、证券三大块的业务版图，多点开花，业绩增长可期。
        催化剂：运营商系统加速上云；警务云大数据渗透加速。
        风险提示：运营商在系统云化进度不达预期；并购协同效应不达预期；大数据行业竞争加剧。